天奈科技：业绩复合预期，碳纳米管龙头复苏

公司业绩符合预期，2020Q3伴随下游需求恢复业绩增速转正

公司2020前三季度实现营收3.16亿元（+4.97%），归母净利润0.77亿元（-15.61%），扣非归母净利润0.56亿元（-31.39%）。其中三季度单季营收1.55亿元（+37.82%），归母净利润0.44亿元（+12.69%），扣非归母净利润0.34亿元（-8.28%），在2020年第一、第二季度新能源汽车行业整体增速下滑的情况下，公司2020H1营收和利润环比也出现了较大幅度的下降，但三季度起公司业绩呈现改善趋势，公司业绩整体符合预期。

公司三季度毛利率回升明显，费用率控制合理

2020Q3受下游需求恢复拉动公司排产和产品结构逐步好转，前三季度综合毛利率回升到38.75%水平，与2019年相比仍有一定差距，其中三季度单季度毛利率40.61%，较二季度回升3.59%。费用率方面，公司销售费用率、管理研发费用率基本稳定。

公司拟通过询价转让方式转让7.11%股份

公司发布《股东询价转让计划书》，包括GRC SinoGreen Fund III, L.P.、中金佳泰贰期（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）、Asset FocusLimited、苏州熔拓景盛投资合伙企业（有限合伙）、江苏今创投资经营有限公司和深圳新宙邦科技股份有限公司等股东你通过询价转让方式转让公司7.11%股份合计1648.4万股，询价转让价格下限为41.00元/股。

风险提示：电动车销量不达预期；新型导电剂渗透速度不及预期。

投资建议：维持盈利预测，维持 “增持”评级。

维持原盈利预测，预计2020-2022年收入4.50/10.36/16.34亿元，同比增速16.5/130.1/57.7% ,归母公司净利润分别为1.27/3.28/4.87亿元，同比增速15.3/158.5/48.4%； EPS=0.55/1.41/2.10元，当前股价对应PE=91/35/24x。鉴于公司2020年进入产能持续扩张期且新型导电剂渗透率有望提速，我们认为公司目前估值具有合理性，维持“增持”评级。