信用债周报：市场发行量及成交量回升，信用利差分化

上周各期限各等级品种的发行指导利率多数处于下行趋势，下行幅度为 1bp到 5bp 之间，信用债一级市场的发行成本有所下降。国庆假期结束后，市场回归正常运转，上周各品种发行量较前周大幅回升，信用债净融资额由负转正。二级市场方面，上周市场活跃度明显提升，各品种成交量均有较大程度上涨。信用利差方面，中短融及企业债 3年期各品种及 5年期低评级品种信用利差收窄，中短融 1年期品种信用利差全部走阔，城投债中低评级长久期品种及中高评级短久期品种信用利差走阔居多。

地产债方面，9月迎来房地产行业销售黄金月份，CREIS 中指数据显示，9月份十大品牌房企销售额整体较上月上升 35.18%，销售业绩均同比上升。9月份房地产行业发行债券规模 608.17亿元，发行规模环比减少 10.62%，发行只数减少 22只。在房住不炒的主线下，房地产金融监管趋严，房企融资活动或将降温，预计房地产企业将加大分化趋势。需关注四季度房企销售回款进度及短期资金缺口，投资上需警惕高杠杆和慢周转模式的房企，优选高等级龙头房企债券，同时可适当关注满足三道红线限制的中型房企债券。城投债方面，高评级品种中短久期期限利差处于较高分位，但期限利差较前周有所下降，相比下沉评级而言，选取流动性较好的城投债，拉长久期的投资策略初具一定性价比