经济金融热点快评2020年第42期（总第426期）：经济恢复符合预期，消费拉动作用显著增强

第一，经济恢复符合预期，复苏动力从投资为主转向投资消费并重。二季度经济的 V 字型反弹动力主要来自逆周期调控政策下的投资增长，投资拉动二季度 GDP增长 5个百分点。三季度，随着疫情对生产经营与生活的影响不断减小，以及“六稳”“六保”政策效果进一步显现，经济恢复的内生动力明显增强，消费对 GDP 的拉动作用由负转正，拉动三季度 GDP 增长 1.7个百分点；投资对 GDP 的拉动作用下降至 2.6个百分点。

第二，地方财政制约下基建投资增速逐步走弱，需求超预期回暖带动制造业投资加快改善。前三季度固定资产投资（不含农户）累计同比增长 0.8%，为年内首次转负为正。三季度以来，受地方财政财力不足、优质基建项目稀缺导致财政资金使用效率不高等因素影响，基建投资增长动力逐月减小，表现不及预期。1-7月、1-8月和 1-9月基建投资累计同比增速分别较上月加快 1.3、0.8和 0.4个百分点。内外需求双双回暖，制造业利润持续改善，带动制造业投资明显加快。前三季度制造业投资累计下降6.5%，降幅较上半年收窄5.2个百分点；其中，高技术产业投资增长9.1%，增速较上半年加快 2.8个百分点。

第三，消费加速回升，有效提振工业下游行业和服务业。就业形势持续好转，居民人均可支配收入转负为正，疫情对餐饮、旅游等服务业的影响明显减弱等有利因素叠加，三季度消费回暖速度逐月加快，7月、8月和 9月消费增速分别较上月提高 0.7、1.6和 2.8个百分点。三季度消费加速回升以及出口超预期增长有效带动了宋体 工业下游行业恢复。通用设备制造业、汽车制造业、电气机械和器材制造业增加值分别从上半年的下降 2.3%、3.1%和 0.3%，转为前三季度的增长 2.6%、4.4%和 5.6%。

此外，消费加快回升也有效带动了服务业恢复，三季度服务业增加值增长 4.3%，较二季度加快 2.4个百分点