食品饮料行业：关注中秋国庆表现驱动，把握优质赛道价值

1）8月份PMI为51.0，制造业整体平稳运行。

2）上游原材料方面，生鲜乳价格9月同比增速回升加速。2020年9月活猪、猪肉、仔猪价格均出现环比回落。中秋、国庆期间市场运行基本平稳，价格继续稳中有跌。随着能繁母猪、生猪存栏环比持续增长，预计四季度将进入产能持续兑现期；同时传统消费旺季来临，产销恢复同步，供需关系有望趋缓。

3）粮油食品、饮料在二季度出现爆发式反弹，其后有所回落疫情稳定后的二季度，饮料、烟酒类和粮油、食品类的增速都超过社消总额同比增长率，其中，粮油、食品类和饮料类的发展呈现了爆发式反弹，增速比上年同期有明显增加。新冠疫情对于下游，餐饮业的影响巨大，2020年8月餐饮同比增速为-7%，虽暂时低于其他行业的回暖速度，但环比降幅呈现明显收窄。

4）2019全年及2020二季度食品饮料板块业绩增速均强于A股整体，一级行业中可排前1/3。2020二季度由于疫情影响，食品饮料板块营业收入同比增长13%、归母净利润同比增速达25.57%，在28个申万一级行业中分别排在第7、10位。

5）2020二季度单季，肉制品、调味发酵品、乳品收入增速居前，食品综合、乳品、肉制品利润改善明显。

6）食品饮料板块9月出现相对调整。截至2020年9月30日，食品饮料板块当月下跌（9.18%），在28个一级行业中排名第23。

7）9月食品饮料相对A股溢价小幅反弹后回落。

投资建议

旺季将临，虽然疫情对今年消费需求整体而言可能产生一定不利影响，但我们认为，高端酒的品牌、品质优势及大众白酒对价格带的有效定位，利好品牌白酒消费需求持续恢复、增长。看好白酒赛道一线白酒价值，改善明显的成长性个股。同时，建议投资者还可关注乳品优质企业成长价值，并关注食品综合细分品类、调味品的赛道价值。