国防军工行业周报：美国大选进入白热化阶段，中美关系紧张利好军工景气度

行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅1.28%，位列29个一级板块涨跌幅第17位。国防军工三级行业中,国防军工、航空军工、航天军工和其他军工都处于涨势，涨幅分别为1.28%、0.46%、1.66%、1.90%；兵器兵装则处于跌势，跌幅分别为0.14%。目前中信军工一级行业PE在91X左右。

美国总统大选终选投票日临近，据民调显示拜登领先优势逐渐扩大。2020美国总统大选终选投票将于11月3日举行，从最近民调数据和首场大选辩论后民众的态度来看，前副总统拜登的领先优势已经进一步扩大。从目前情况来看，摇摆州对拜登的支持率较高，对特朗普的支持率较低。如果仅看全国民调，民主党提名的总统候选人拜登似乎将以压倒性优势击败特朗普。但民调结果因为种种局限可能并无法全面反映真实选情。2016年选举前民调预测前国务卿希拉里·克林顿赢得选举的几率超过70%。选举日当天，在希拉里和特朗普竞选过程中多个摇摆州转而支持特朗普，助其赢得选举。目前距离大选还有两周时间，随着美国疫情、种族冲突和经济危机的持续，实际选举结果仍不确定。

美国两党不约而同将制衡中国作为其重要政治筹码的原因除民意所向之外，更重要的是中国在国际政治、经济和科技地位的崛起使美国感到威胁。

因此大选当前，新总统当选人未决，但根据目前两位总统候选人的执政理念，未来限制中国发展的大方针可能不会改变。综上我们认为，当前周边军事挑衅频发和宏观环境不确定性成为催化剂导致军工板块短暂走强。

然而从长期来看，美国对中态度或许不会因大选落定而缓和，更加说明我国国防现代化、信息化建设的重要性。强国必强兵，我国军工板块行业景气度有望长期向好。

投资建议：受益于“内循环”，我们建议两条投资主线：第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注中直股份、航发动力和中航沈飞。同时，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分“卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。建议关注振华科技、和而泰。

第二，“内循环”促进北斗系统对GPS的替代，政策利好加快国内产业发展。国内已具备一定规模和水平的芯片制造生产研发能力，全面建立自主芯片产业的大趋势已经形成，国产北斗芯片已实现规模化应用。北斗高精度应用推广取得长足的发展，产业链日渐完善，经济和社会效益日益显现。北斗导航系统在智慧城市、交通运输、公共安全、减灾救灾、农业渔业、精准机控、气象探测、通信、电力和金融授时等众多领域得到广泛应用。各行业应用方兴未艾，北斗与5G、通信卫星等技术方向结合带来新的活力。随着5G商用时代的到来，北斗正在与新一代通信、区块链、人工智能等新技术加速融合，与交通运输、农林牧渔、电力能源等传统应用领域业务的融合也不断深化。北斗高精度可支持亚米级精度定位，未来有望广泛运用于行业应用和大众应用，有望迈向“标配化”发展的新阶段。

建议关注北斗高精度相关公司海格通信等相关公司。

风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期。