休闲服务行业周报：景区餐饮业绩继续改善，“双11”销售有望再创新高

景区餐饮三季度业绩继续改善。从社服板块已披露三季报预告的公司情况看，大部分公司前三季度业绩仍然处于亏损状态，目前仅中国中免、西安旅游、丽江股份、科锐国际等前三季度实现盈利。从三季度单季业绩看，按中值计算，以景区、旅行社、餐饮等个股单季业绩呈现逐渐改善的趋势，其中峨眉山、丽江股份、三特索道三季度单季业绩转正，张家界、岭南控股、桂林旅游等Q3单季较Q2单季大幅减亏，西安饮食、全聚德等餐饮类企业亦出现持续减亏和改善，主要是暑期游恢复促进出行市场加速复苏。考虑四季度天气转冷，国内疫情可能出现局部反复，但防控措施及时得当，出行需求预计能够保持平稳，出现国内人员大规模流动阻碍的可能性较小，社服主要板块及个股有望继续边际改善，我们更加推荐有望持续受益于出境回流的离岛免税龙头中国中免。

“双11”开始预热，有望再创新高。在疫情影响线上购物激增的背景下，2020年的“双11”成为年内最重要的线上购物潜力释放时期，天猫、京东、小米、网易考拉等主流电商将在10月21日起开启“双11”预售，苏宁易购将在10月19日开启预热，主流购物玩法包括预售定金立减、跨店满减、百亿补贴、神券等，同时与往年不同，基本都有两轮预售环节，分别在11月1日和11月11日结束。

“双11”购物节自2009年诞生于天猫10年以来，总交易额及参与商家快速增长，从“双11”支付宝总交易额看，2019年“双11”通过支付宝支付的购物金额达到2684亿元，同比增长25.71%，近5年年均复合增速达到31%。根据星图数据，2019年全网“双11”当天销售额达到4104亿元，同比增长30.5%，天猫、京东、拼多多、苏宁易购销售额占比分别为65.5%、17.2%、6.1%和4.9%，从消费品类看，手机数码、家用电器、个护美妆位列去年“双11”行业品类成交额前三名。

今年受到疫情影响，拉动内需成为经济复苏核心主题，叠加直播带货和短视频平台的崛起，大众消费者已培育起较强的线上购物习惯，2019年“双11”中京东及菜鸟物流大幅提速也在一定程度上减轻消费者对“双11”购物到货滞后性的担忧，同时今年相当于两轮促销活动增加消费者购买时间窗口，预计今年“双11”全网购物金额有望再创新高。参考今年“618”大促期间全网销售额达到4573.3亿元，超过2019年“双11”水平，显示消费者超高的线上购物热情，为今年“双11”销售额再突破打下坚实基础。从行业品类看，苹果、华为等于近期发布新款旗舰手机，有望继续引领手机数码销售额领先，更注重清洁卫生的生活方式亦有望抬升个护产品销售体量，“懒人经济”及“宅经济”则带来休闲食品和健康食品类需求持续增长。

在美妆方面，“国风”盛行带动花西子、百雀羚、故宫口红等品牌持续走红、热度不减，下沉市场带来完美日记、珀莱雅、上海家化等国产品牌势头强劲，国产个护化妆品品牌在今年“双11”购物节中有望有较好表现。此外，提供营销服务的“什么值得买”作为全网促销信息和推广最为全面的平台亦有望受益。

行业评级及本周重点推荐个股：国内疫情趋于平稳有利于以酒店、餐饮、旅游等为代表的可选消费逐步复苏，维持休闲服务行业“推荐”评级，建议关注有望持续受益的宋城演艺、黄山旅游、中国中免等。

风险提示：疫情反复或加重风险；相关上市公司业绩不达预期风险；大盘系统性风险。