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长信科技:Q3营收好转现金流大增,全年高增长可期

来源:新时代证券 作者:毛正 2020-10-20 00:00:00
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Q3营收、净利加速增长,全年高速增长可期 公司发布Q3季报:前三季度实现营收49.90亿元,同比增7.45%,扣非后归母净利7.56亿元,同比增8.70%。H1公司受制于疫情对下游需求的冲击,营收趋缓。Q3随着疫情缓解、下游大客户新品备货,营收、现金流加快增长:Q3单季营收18.81亿元,同比大增32.89%,对应归母净利2.98亿元,同比增11.92%,同时经营现金流量净额6.26亿元,同比大增131.56%。毛利率方面,Q3单季为28.6%,前三季度毛利率28%,同比升1.5pct,整体稳中有升。 公司在触控显示领域已实现一体化服务优势,客户高端优质。我们看好公司在消费电子模组、汽车模组、减薄业务上的增长动力。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为10.9/14.1/17.1亿元,给予公司2021年22X-26X估值,对应目标价区间是12.6-15.1元/股,维持“强烈推荐”评级。

A客户watch新品发布,可穿戴触显模组H2有望迎高增长 A客户watch产品已于9月发布,市场反应良好,利好公司H2出货;A客户NB/PAD产品预计于11月发布,其销量受益于远程办公爆发,正处于周期向行通道。2019年公司以可转债募资12.3亿,用于A客户watch产能建设,资金动能充足,相关产能准备良好。此外,公司在车载触控领域,已形成sensor到模组的一体化能力,在T客户基础上已覆盖全球70%汽车品牌,未来有望进一步受益于车载触控市占率提升。

关注手机OLED模组和减薄等新兴高成长业务 在手机领域,公司有望迎来手机OLED模组爆发并深度参与。从行业趋势看,未来OLED模组环节有望从面板厂释放至专业模组厂。公司作为国内稀缺的具备OLED模组经验的厂商,有望拔得头筹。 公司于2011年进军减薄领域,并间接切入A客户NB/PAD的减薄产品。NB/PAD受益于疫情对远程办公需求的刺激,2020年出货量增速有望在20%以上。而在中小尺寸减薄领域,随着各家折叠屏手机的陆续发布,公司相关UTG新品研发顺利,减薄新赛道有望开启。 风险提示:5G手机渗透不如预期,OLED模组分工进度不及预期,可折叠手机出货量增速不及预期。





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