农林牧渔第39周周报：猪价跌势延续预期后期跌幅放缓

一、养殖板块：供需格局逐步改善 猪价大幅波动概率较小猪价延续下跌趋势：据搜猪网消息，2020年 10月 16日全国 22个省市瘦肉型猪出栏均价为 30.68元/kg，环比下跌 5.18%。本周供给持续增长，需求逐步进入销售旺季，供需两端均有所恢复。供给端进一步恢复：据农业农村部 400个监测县数据显示，截至 8月份，能繁母猪存栏量自 2019年 10月份以来连续 11个月环比增长，且增幅有所扩大。据前期生猪产能恢复数据推算，四季度将进入产能持续兑现期，且增幅有望逐步扩大；此外，据海关总署消息，1-9月份猪肉进口猪肉 328.6万吨，增加 132.2%；已超过 2019年全年猪肉进口量；

需求有所改善：随着气温逐步下降，将进入传统的消费旺季，四季度猪肉需求有望好转。因此下游需求与生猪供给同时恢复，供需形式逐渐趋缓，猪价尽管回涨空间不大，但大幅下跌的概率也较小。

饲料原料价格普遍上涨： 1)豆粕价格大幅上涨：受市场炒作中国重返美国市场采购以及南美天气干旱影响播种进度影响，豆粕价格持续走强。预计短期仍将震荡偏强为主；2)本周菜粕持续偏强上涨：根据中国饲料行业信息网，由于菜粕库存持续下降，其供应日益减少，且由于目前豆粕现货价差处于偏高水平，菜粕性价比增强，替代需求凸显，对其价格形成支撑。不过随着气温转凉，水产养殖旺季基本结束，菜粕行情走势依旧缺乏支撑，预计近期菜粕行情总体上仍将继续随豆粕行情震荡调整。3)玉米涨势延续：受连续台风天气影响，今年东北玉米收割进度整体偏缓，收割费用有所增加，预计下月东北干粮才能大量上市场。因此，由于主产区基层新粮未出现集中上市，种植户惜售心态较强，加之饲料加工企业、贸易商抢粮，玉米价格持续高涨。随着后续新玉米陆续上市，玉米价格有望趋稳。

饲料成本增加，生猪养殖利润压缩：受猪价跌跌势延续及饲料成本上涨影响，养殖企业利润也在不断减少。本周猪粮比为 13.24，较上周下跌 1.31。截至 10月 16日，自繁自养盈利 1807.32元/头，较上周盈利下降 282.71元。截至 9月 30日，国内生猪自繁自养盈利值为 2,089元/头，较月初下降周环比下降 13.5%,养殖企业利润进一步压缩。

饲料产量持续恢复，母猪料同比增长 91%：据中国饲料工业协会数据，截至 10月 9日已填报企业测算，2020年 9月，我国饲料总产量华文楷体 2440万吨，环比增长 6.2%，同比增长 18.1%。分种类看，9月猪饲料产量 861万吨，环比增长 14.8%，同比增长 53.7%，连续 4个月同比增长。蛋禽饲料产量 291万吨，同比增长 6.1%，环比增长 5.7%。肉禽饲料产量 854万吨，同比增长 10.5%，环比增长 4.4%。水产饲料产量 286万吨，同比下降 10.4%，环比下降 10.0%。反刍动物饲料产量112万吨，同比增长 9.9%，环比增长 9.6%。2020年 1-9月，我饲料总产量达 1.83亿吨，同比增长 7.8%。其中，猪饲料产量 5848万吨，同比下降 0.3%，与 2018年、2017年同期相比，分别下降 22.8%、22.5%;

家禽由于存栏较多，反刍动物养殖效益好、积极性高，蛋禽、肉禽、反刍动物饲料产量分别为 2581万吨、6948万吨、890万吨，同比分别增长 14.9%、15.9%、12.1%。饲料加工企业及饲料原料企业将有望受益于饲料产需的进一步恢复，打开新的利润空间。

二、疫苗板块：疫苗需求持续恢复非洲猪瘟疫苗研发进展顺利：随着行业盈利的抬升，对非洲猪瘟的恐慌减弱，提前出栏减少，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，同时随着存栏数据的改善下游疫苗的需求也将改善。此外，8月 18日，据农业部消息，由中国农业科学院哈尔滨兽医研究所自主研发的非洲猪瘟疫苗进展顺利，在前期完成候选疫苗株实验室和中间试制阶段研究的基础上，目前已完成疫苗环境释放试验，即将进入扩大临床试验和生性试验阶段。下一步，中国农科院将继续按照农业农村部工作部署，加快推进疫苗生产性试验研究，在黑龙江等地进一步扩大临床试验范围，力争早日完成相关试验，依照法定程序进入安全证书申报和疫苗注册流程。未来，非洲猪瘟疫苗的成功研发有望对生猪产能恢复提供有力支持，猪苗需求有望增长，同时有望拓宽动物疫苗的市场空间，从而转换为上市公司业绩的增长。

三、种植板块：粮食丰产已成定局种植面积恢复：根据农业农业部消息，前两季的夏粮和早稻大获丰收，分别较上年增产 24.2亿斤、20.6亿斤，其中夏粮产量创出历史新高。此外，今年秋粮种植面积预计超过 12.8亿亩，比上年增加 800万亩，特别是东北地区高产作物玉米增加较多，奠定了丰收的基础；

另一方面，秋粮长势总体较好。东北四省区常年粮食产量 3500亿斤左右，占全国秋粮比重超过 1/3。今年全年粮食丰收已成定局，粮食继续大幅上涨概率较小。

风险提示：生猪补栏不达预期的风险、猪价、禽价大幅波动的风险、自然灾害的风险、政策执行不及预期的风险。