微盟集团点评报告：零代价授出奖励股份超预期，业务有望形成正反馈

事件：

公司于10月15日公告，董事会批准以零代价向252名公司员工授出2,062万股奖励股份，约占总股本0.9%，市值约2.23亿港元。

投资要点

公司授出股份激励核心员工并发行新股份。

公司拟向252名员工零代价授出2,062万股份，约占总股本0.9%；承授人全部为公司员工，非公司董事及其他关联人士。每股股价为10.82港元，授出市值约为2.23亿港元。受托人为Weimob Teamwork (PTC) Limited 员工持股平台。

零代价、大规模、大范围激励超市场预期，绑定核心人才彰显信心。

我们认为此次股权激励超市场预期，主要系：1）公司以零对价直接将股份赠予受激励员工；2）规模大、范围广：授予股本近1%，激励员工数约占6%。大手笔的股权激励有利于提升核心员工士气与凝聚力，绑定核心人才，持续吸引行业最佳人才，对公司业务形成正反馈，同时不会对公司现金流产生较大负担。

后疫情时代行业红利不减，智慧零售有望保持高速增长，20Q4智慧餐饮有望迎来爆发。

1）后疫情时期，线下商业逐渐复苏，门店数字化与私域运营成为确定趋势，公司智慧零售先发优势明显，我们预计将持续保持高速增长，20年实现100%+收入增长；2）公司于9月底正式发布智慧餐饮“三店一体”模式，产品已整合完成，随线下餐饮行业复苏，我们预计20Q4有望迎来客户订单爆发。3）行业红利不减。截止到8月，微信小程序GMV 同增110%+，20年有望达到2万亿。

盈利预测及估值。

预计公司2020-2022年营收23.6/34.8/48.5亿元（剔除删库影响），同增64.3%/47.4%/39.4%，归母净利-0.5/3.2/7.3亿元，EPS 为-0.02/0.14/0.33元。维持目标价CNY 13.82元，对应HKD 15.33元，维持“买入”评级。

催化剂：月订单增速加快，智慧餐饮出现标杆客户，腾讯广告业务提速q 风险提示：SaaS 发展不及预期、精准营销业务发展不及预期。