煤炭行业周报：煤价高位运行，有望带动板块持续修复

本周动力煤市场价格稳中有涨，环渤海动力煤综合平均价格指数报收559元/吨。假期过后，煤炭市场的需求较为强且稳定，冬储保供的任务要求也为下游市场煤炭的真实需求提供了上涨的条件，短期内有望为煤价提供强有力的支撑：在下游需求方面，目前正处于重工业需求旺盛及冬季取暖需求来临之际，节后各地区需求支撑偏强，水泥等化工需求同样旺盛，加上东北地区冬储保供任务依然严峻，下游需求边际改善明显。在库存方面，目前矿区少数矿停产检修，矿上供应紧张，煤价稳中偏强走势；据煤炭资源网，自鄂尔多斯地区连续召开保供会议后，产地供给有所提升，但港口受大秦线检修影响，供给受限，港口库存低位运行。截至10月16日，长江口库存量为479.00万吨，环比下跌15万吨，跌幅3.04%。受政策及强管控的影响，各地出现停产限产的情况，产地产能释放的可能性较小，进口煤端口也未有放松迹象，进口煤量大幅下降。供给端持续缩紧，在需求日益增长的催化下形成了短期的煤价上涨趋势，但由于近期煤价增速较快，后期预期会受政策调节略有回落。

同时，当前市场处于风格切换拐点，经济景气度的持续提升有望带动煤炭板块估值修复。我们继续从盈利确定性和资源区位优势角度，建议关注具备稳健经营能力，高分红或高股息标的中国神华、陕西煤业、露天煤业；炼焦煤标的平煤股份、淮北矿业；以及具备明显资源区位优势的恒源煤电。

煤焦钢产业链：本周国内炼焦煤市场价格持稳。本周京唐港主焦煤报价1,440元/吨，环比上涨10元/吨。经过国庆小长假，下游焦企原料煤库存回落，受山西安全检查趋严预期影响，焦企增加库存意愿较强，促使煤价偏强运行。从整体看，焦炭需求面支撑依旧强劲。我们认为焦炭价格短期仍将主稳运行。

水泥产业链：水泥市场整体稳中偏强。本周水泥价格指数报收149.19点，较上周环比上升1.92%。华北地区秋冬季大气污染治理加严，停工限产情况增多，供给端缩紧，双节假期过后主导企业推动水泥价格上涨。

其他地区水泥市场也呈现上扬态势，局部地区水泥价格回落，但短期内的市场需求也为水泥价格提供了强有力的支撑。我们预计，未来无烟煤价格短期将持续稳中有升的走势。

风险提示国内新冠疫情反复；火电需求不及市场预期；可再生能源加速替代等。