非金属建材行业周报（20年第42周）：水泥供给受环保约束，玻璃库存进一步下探

金融数据超预期，投资增长促进融资需求扩张根据央行公布的最新金融数据，各项数据指标均超市场预期。截至9月末，广义货币（M2）同比增长10.9%，市场预期增速为10.4%，实际环比提高0.5个百分点，连续7个月录得双位数增长，主要受益于国内补偿性增长和积极的财政政策；9月当月新增人民币贷款为1.9万亿，预期1.74万亿，同比多增2047亿，国内投资需求保持上升；9月新增社融3.48万亿，预期为2.95万亿，较上年同期多增9630亿，政府逆周期调节仍然继续发力。

采暖季环保问题仍存，水泥供给受严格约束随着秋冬采暖季的来临，各地相关环保措施频频出台，对区域内水泥熟料生产线做出严格规定。10月16日，河北石家庄将重污染天气黄色预警III级应急响应升级为重污染天气橙色预警II级应急响应，同期河南郑州开始实施中度污染减排措施，水泥企业限产50%；近日，长春市决定即日起严格执行重污染天气应急减排清单，采暖期内，除协同处置危险废物和居民供暖外，水泥熟料生产线全部停产。此外，甘肃省、长三角地区日前也下发关于秋冬季大气污染应急预案/综合治理攻坚方案，采暖季水泥供给仍将继续受到严格约束。

积极布局建材各子板块优质龙头水泥：国内水泥市场需求呈现温和提升，中西部地区由于受持续雨水天气影响，恢复情况不佳，其他地区表现相对正常，水泥价格继续保持上升趋势。截至10月16日，全国库容比为56.1%，环比上涨0.3个百分点，出货率实现87.5%，环比增加0.83个百分点，全国均价431.5元/吨，环比上涨0.39%，价格上涨地区有山西、山东、河南、湖北、上海、浙江和湖北，幅度10-30元/吨；价格回落区主要是福建、四川、贵州和云南，幅度15-40元/吨。推荐海螺水泥、天山股份、万年青、塔牌集团、华新水泥、祁连山、冀东水泥、宁夏建材；玻璃：市场继续保持较高景气度，下游库存得到消化，需求保持良好，节后各地纷纷提价，截至本周末，玻璃现货价格为94.41元/重量箱，环比上涨0.29%，生产线库存3715万重箱，环比减少136万重量箱，预计在竣工需求和成本推动下，四季度价格仍有一定上涨潜力。个股上看，龙头企业估值仍有一定安全边际，后续技突破依旧是看点，继续推荐旗滨集团、信义玻璃。

其他建材：①玻纤行业：供应紧俏度高，短市需求依旧向好，节后随着下游需求逐步恢复，原定于10月1日价格调涨厂家进一步落实，本周无碱池窑粗纱市场价格涨势强劲。需求端中短期风电为核心支撑，明年随着全球经济逐步回暖需求有望更看高一线，推荐中国巨石；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、兔宝宝、科顺股份、纳川股份、帝欧家居。

风险提示：经济下滑超预期；各地项目落地低于预期；供给增加超预期；