宏观研究数据库：经济延续回升成机构共识

按照路透对中国经济9月份宏观数据的POLL，市场对中国经济运行短期状态的看法维持乐观——经济延续回升；对宏观调控政策则维持平稳——货币、信贷在前期临时性宽松后撤后走稳。整体而言，经济延续回升进程不变是市场主流预期。

受基数效应影响，9月CPI同比增长预期普遍下调下，但分歧较大；9月份市场预测的中值和均值分别为1.8和1.9，分布区间为（1.6,2.2）；笔者一直认为经济底部时期“防通缩”应是重点，物价只是在猪肉价格扰动下有所波动，趋势性上涨不会出现，未来价格走势将更加印证笔者的这一预判。疫情过去后，流动性维持偏松格局一度后撤，市场认为后撤已到位，9月份M2的市场预测中值和均值均为10.4，上月实际值10.4持平，说明市场依然认为流动性不会进一步收紧。从工业、投资和消费的预期均延续了稳步回升态势，说明市场对经济延续回升的预期高度一致。笔者一直认为，疫情对经济的影响是短期的，从复工复产等社会经济活动的情况下，3月中下旬后各类经济行为主体的活动才开始逐步复苏，且复苏速度较快，后续增长的态势也更趋明了；中国是投资型经济体，后续“赶工”会带来经济的超预期反弹。

笔者认为，2020年经济将超市场预期走出平稳回升态势！但由于高房价持续，经济转型推进较为缓慢。短期看，由于政策强调货币投放直达实体，货币政策转向中性基调后，随着资本市场功能的进一步增强，“宽信用”局面将呈现，因而实体部门流动性紧张局面并不会应货币增长减速而出现；伴随通胀拐点到来，债券市场调整结束进入底部缓回升阶段。在经济改善、融资成本下降带来的趋势性影响下，2020年中国资本市场平稳运行态势不变。