宏观研究数据库：市场认为汇率已到均衡期

按路透10月份对人民币兑美元汇率中短期预测的调查情况看，市场预期人民币汇率已进入均衡水准，将进入平走平稳运行阶段，兑美元汇率现已运行在区间下限，未来（6-12月）将在6.7～6.8区间运行。中国央行在10月10日发布公告，公告称，自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。向市场发出明确信号，人民币升值过快不符合央行意图，平稳才是政策合意方向；市场或由此认为6.7为汇率政策上限。

从人民币汇率的实际走势看，自6月以来，人民币兑美元走势呈现了一波较为迅速的上涨，至9月末的4个月时段内升值超过6%。笔者认为，在政策释放出中性信号后，人民币的这波升值趋势仍未结束，未来只是节奏放缓，并短时增加波动：按照利率平价理论和国际金融形势变化，人民币汇率升值程度远远未够；按照疫情对经济的冲击及疫情后中美两国间经济的不同走势，国际资本青睐人民币资产，市场力量应该处于推动人民币强力升值状态。笔者早就指出，前期人民币的贬值，只是受到了石油为代表的大宗商品价格波动的影响，但石油价格回复到正常水平并稳定下来后，经济、市场和政策的基本面，将重新决定人民币的中长期走势！最新市场预期表明，市场对人民币汇率呈现了典型的均衡看法——人民币汇率将在“J”形调整曲线作用下，略反弹后走稳，并维持稳中偏升态势，1月期（10月末时点）、3月期、6月期和12月期的期末汇率预测中值分别为6.84、6.82、6.78和6.70；尽管机构间仍存在一定分歧，但市场主流看法不仅短期走弱后恢复平稳，而且是长期平稳。

人民币逐渐升值是个大方向，基于人民币国际化和经济力量对比变化，笔者一直秉持着人民币汇率趋势上“稳中偏升”长期方向不变的观点。疫情加速了中国经济在世界经济格局中重要性的提升，伴随着中国金融深化、发展下开放程度的提高，人民币资产对海外投资者的吸引力也快速提升。未来2-3年中国经济增长将领先全球经济；中国是全球主要经济体中少有的实施正常货币政策的国家。基于国际经济、金融和政策政治环境的变化，未来人民币汇率抗波动能力增强的同时，但整体平稳格局不变。按照人民币汇率的市场价值和历史价格，以及人民币国际化的发展方向，稳中偏升是未来人民币汇率的不可逆转走势。未来快速升值态势不会持续，节奏会放缓，但稳中偏升的方向不变！另一方面，随着人民币市场化程度提升，以及货币当局对双向波动容忍度的提高和方向引导，短期市场汇率受当期国际经济、金融形势的影响，会有波动。但整体看，市场主流对汇率市场的预期相当趋向稳定，（6.7，6.8）成为明显的市场认识中枢区间。