9月物价数据点评：CPI涨幅回落，PPI降幅有所扩大

数据公布：2020年10月15日，国家统计局公布2020年9月CPI和PPI相关数据：（1）CPI同比上涨1.7%，涨幅比上月回落0.7个百分点。（2）9月PPI同比下降2.1%，前值-2.0%。

观点CPI：9月月CPI同比上涨，涨幅略有回落，供给仍为主导因素。从同比角度来看，食品烟酒类上涨6.4%，影响CPI上涨约两个百分点，9月CPI同比月较8月涨幅有所回落。从数据上来看，食品通胀明显回落，9月份CPI食品价格同比增速从6月的13.2%回落至7.9%，下降3.3个百分点。食品类从分项来看，猪肉价格受到翘尾因素的影响依旧明显，猪肉、鲜菜价格分别上涨25.5%，17.2%，猪肉价格涨幅比上月大幅回落27.1个百分点，鲜菜价格涨幅扩大5.5个百分点。牛肉和羊肉价格分别上涨9.0%和5.4%，涨幅分别回落5.4和4.3个百分点。9月非食品价格由上月上涨0.1%转为持平。非食品从分项来看，医疗保健价格上涨1.5%，教育文化和娱乐价格上涨0.7%，交通和通信价格下降3.6%，居住价格下降0.8%，衣着、生活用品及服务价格分贝下降0.4%和0.1%，汽油和柴油价格分别下降15.0%和16.6%。

PPI：99月IPPI同比下降，降幅略微扩大，海外疫情形势恶化。从同比角度来看，9月PPI同比下降2.1%，前值-2.0%，降幅扩大0.1个百分点。

其中，生产资料价格同比下降2.8%，降幅收窄0.2个百分点；生活资料价格同比下降0.1%，由正转负，回落0.7个百分点。从环比角度来看，PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，生产资料价格上涨0.2%，涨幅回落0.2个百分点；生活资料价格下降0.1%，由正转负，比上月下降0.2个百分点。

：展望后期：ICPI方面预计涨幅将持续收窄,,010月ICPI涨幅将进一步回落。

最近数月的CPI涨幅主要由供给端主导，猪肉、鸡蛋、鲜菜、鲜果等品种的供给端由于洪涝灾害、夏季暴雨天气等因素存在阶段性供应不足的问题，而疫情的持续好转又不断地拉动需求上升，供需错配下猪肉、鲜菜、鸡蛋以及其他肉类价格持续上涨。但考虑到夏季已经过去，洪涝的对于供给端的影响也在不断修复，总体来说预计10月供给不足对于CPI价格的影响将进一步收窄，肉类价格将维持小幅上涨，鲜果、鲜菜等9月涨幅较大的品种，涨幅有望回落。非食品项方面，出行最多的暑期同样已经过去，机票、宾馆价格涨幅有望在10月明显收窄，疫情虽然已经缓解，但对于非必须消费品的需求弹性恐难以和常年相比，非食品项价格的涨幅将遭遇天花板效应。IPPI方面预计工业品物价整体处于反弹阶段，预计010月月IPPI将保持稳定。从具体分项上来看，对于黑色金属采选业，由于海外铁矿石发货受疫情影响，国内生铁产量同比上升，供需错配下价格将持续上升；对于黑色金属冶炼和压延加工业而言，随着地产基建、制造业增速的回升，价格将持续从上半年的冰点回暖。而石油天然气开采业仍受国际油价影响较大，随着全球疫情的恶化，价格预计会保持持续下幅下跌。有色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业等行业本质上对标地产，考虑到截止10月中国房屋新开工面积累计同比有望继续收窄，相比于2月的-44.9%而言，3-8月需求持续恢复，将为这一类行业的价格提供强有力的支撑，此外，从库存周期来看，目前是补库存阶段，未来对PPI也会形成一定的支撑。从PMI的走势来看，10月PPI的同比降幅有望小幅收窄。

风险提示：短期疫情反复，地产调控超预期，基建投资低于预期。