中联重科:Q3业绩加速增长，下游需求持续高景气

公司研究类模板行业公司研究｜机械设备行业｜证券研究报告事件公司发布2020年前三季度业绩预告，预计前三季度实现净利润55-58亿元，同比增长58%-67%，其中Q3单季度实现净利润15-18亿元，同比增长64%-97%。

投资要点Q3净利润加速增长，全年业绩有望超预期公司预计Q3单季度实现净利润15-18亿元，同比增长64%-97%，高于上半年增速。

公司三季度订单环比同比皆有明显增长，预计四季度整体工程机械市场规模比三季度略好，下游行业需求保持高景气，叠加公司内生变革促使竞争力进一步提升、成本端持续优化，下半年公司业绩有望保持较高增速，全年业绩有望超出市场预期。

四季度下游基建地产投资持续高景气2020年7、8月份房地产固定资产投资额分别同比增长11.7%、11.8%；房地产新开工面积分别同比增长11.3%、2.4%；2020年4-8月份，基建投资额（不含电力）当月同比增速分别是2%、8%、7%、8%、4%，连续5个月保持正增速。四季度增长态势有望延续，持续带动工程机械行业需求。

工程机械产品销量增速有望维持高位2020年7-9月挖掘机销量同比增长54.8%、51.3%、64.8%。7、8月份挖掘机产量分别同比增长68.7%、58.2%。作为房地产、基建的先导机械，挖掘机产销两旺折射地产基建的投资活力。起重机械和混凝土机械属于工程机械的后周期产品，销量也将维持高速增长。

拟资募资66亿推动智能制造升级，助力实现扩产增效降成本公司拟募资66亿元，用于“挖掘机械智能制造”、“搅拌车类产品智能制造升级”和“关键零部件智能制造”三个项目以及海外市场拓展，项目建成将有助于公司实现扩产、增效将本，进一步提升公司竞争力。

盈利预测与估值公司三季度加速增长，预计四季度高增速延续，全年业绩有望超预期。因此我们调高全年盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润为71、85、92亿元，同比增长62%/20%/9%，对应EPS为0.90/1.07/1.17元，PE为10/8/7倍。维持“买入”评级。

风险提示宏观经济形势和行业增速不确定，原材料价格波动，汇率波动