9月金融数据点评：为何多项数据再超预期？

事件 央行公布2020年9月金融数据：

（1）新增人民币贷款19,000亿元，市场预期17,500亿元，前值12,800亿元。

（2）社会融资规模34,800亿元，市场预期29,500亿元，前值35,823亿元。

（3）M2同比10.9%，市场预期10.5%，前值10.4%；M1同比8.1%，前值8.0%。

企业中长期贷款同比增幅创年内新高 9月份新增人民币贷款19,000亿元，同比多增2,000多亿元，增量贡献主要来自于居民端。

具体来看，居民信贷新增9,607亿元，同比多增2,057亿元；其中居民短期贷款、居民中长期贷款同比分别多增687亿元、多增1,419亿元，延续了6月份以来的态势，这表明居民消费在逐渐恢复，而居民的购房需求也保持相对强劲态势。

企业端方面，9月份企业贷款新增9,458亿元，同比少增655亿元。

具体来看，企业短期贷款增加1,274亿元，同比少增1,276亿元，同比增幅创今年以来最低。而受票据利率较高以及严查票据监管套利，企业票据融资减少2,632亿元，同比少增4,422亿元。与之相反的是，企业中长期贷款增加10,680亿元，同比多增5,043亿元，同比增幅创年内新高，主要是近期地产和制造业的相关融资需求不低。

政府债券发行放量支撑社融同比高增 受益于政府债券融资规模同比大幅增加，9月份社会融资规模同比多增9630亿元，略超市场预期。具体来看，政府债券融资增加10,103亿元，同比多增6,326亿元，源于政府债券发行放量。

而社融口径下信贷融资增加18,890亿元，同比多增1,718亿元。表外非标融资增加26亿元，同比多增1,151亿元，其中因季末结算活动增多，以及票据贴现规模减少，未贴现银行承兑汇票同比多增1,933亿元，是非标融资的主要贡献项。除此之外，委托贷款减少317亿元，同比多减295亿元。而信托贷款则受地产融资政策收紧影响，同比多减了487亿元。