信维通信2020年第三季度业绩预告点评：短期承压不改长期趋势，无线充电、5G天线和射频前端空间广阔

公司于2020年10月12日公告2020年第三季度业绩预告。公司2020年前三季度实现归母净利润7.29-7.59亿元，同比下降8.38%-12.00%；实现扣非归母净利润6.86-7.16亿元，同比下滑3.65%-7.69%。

20Q3承压不改北美客户核心供应商地位和长期向好趋势。前三季度因全球疫情和部分客户的部分新产品上市的推迟，公司的收入和净利润受到一定的影响。公司第三季度单季度收入预计约17.8亿元，同比增长约10%，公司作为全球知名科技厂商的核心供应商，A客户业务进展顺利。

我们看好信维通信全球领先一站式泛射频提供商的战略定位、“天线--射频传输线--射频连接器--射频前端”和无线充电的业务布局。信维通信作为5G泛射频和无线充电趋势最大的受益者之一，短期无线充电接收端和5G天线有望驱动业务向好，中期无线充电发射端业务将快速增长，长期射频前端国产替代的空间宏大。

无线充电业务：材料优势显著，接收端全面突破，发射端空间宏大。无线充电市场空间未来市场空间广阔，信维材料优势显著，具备垂直一体化能力。（1）在接收端方面，公司是A、S、H、O、V等客户高端机无线充电接收端模块的主力供应商。信维已在北美大客户手机、平板、TWS的无线充电模组接收端实现全面突破和份额提升。（2）在发射端方面，北美大客户无线充电发射端AirPower引领行业创新，可以预期未来全球安卓和苹果百亿美元市场将为信维带来巨大弹性。

5G天线业务：5G手机加速渗透，LCP已获重大突破。（1）5G天线：公司LDS天线和同轴电缆持续获得北美大客户的新产品的份额。（2）LCP天线：公司具备从LCPFlim、FCCL到SMT的一站式LCP器件解决方案，已配合北美大客户等国内外客户做十几个项目的开发。

射频前端业务：积累深厚，不断拓展新客户，未来空间巨大。信维参股子公司德清华莹已是中国SAW滤波器龙头。信维目前已开发的22款滤波器，以SAW为主，预计20Q3逐步推荐给客户。

估值与评级：公司拟投资49亿元布局泛射频，其中射频前端、5G天线、无线充电模块分别约20、11、17亿元。我们维持公司净利润预期为14.05、20.56、27.52亿元，维持“买入”评级。

风险提示：海外疫情加剧；行业需求复苏不及预期等。