中孚信息：Q3业绩增速持续提升，保密龙头加速成长

事件：2020年10月13日，公司发布《2020年前三季度业绩预增公告》，预计2020年前三季度实现归母净利润1700-2100万元，同增23.81%-52.94%；预计2020Q3实现归母净利润3081-3481万元，同增53.84%-73.82%。

Q3收入增速提升，净利润增速显著。2020年前三季度，公司实现营业收入约为3.79亿元，同比增长约25%，主要受益于网络安全监管业务快速增长，公司业绩稳步增长。2020Q3，公司实现营业收入约为2.03亿元，同比增长约58%，相比Q2的收入增速（36%）进一步提升。利润端来看，2020Q3，公司实现归母净利润3081-3481万元，同增53.8%-73.8%，环比增长109.4%-136.6%；实现扣非净利润2924-3324万元，同增58.5%-80.2%，环比增长215.2%-258.3%，业绩增速显著。2020Q3，公司股份支付费用约1367万元，相比去年同期增加1198万元，扣除股份支付费用影响，2020Q3公司的归母净利润为4448-4848万元，同增104.8%-123.3%。

产品扩张与强势格局加速成长，业绩逐季提升反映行业景气度。公司是保密安全软件领域的龙头，竞争格局占优，规模效应显著，且产品线不断丰富，用户单机ARPU值具有持续提升空间。作为创新可信行业中率先兑现业绩的公司，公司业绩的逐季提升也反映出行业景气度的提升，受上半年疫情影响，创新可信行业的节奏有所放缓，三季度招投标及项目实施的逐步落地，公司全年业绩高弹性可期。

从“小保密”走向“大安全”，构建长期发展远景。2020年7月，公司非公开募资7.13亿元，重点投向基于国产平台的安全防护整体解决方案和基于大数据的网络安全监管整体解决方案，推动公司从“小保密”走向“大安全”，构建长期发展远景。

盈利预测：我们预计2020-2022年，公司的归母净利润为2.62/3.52/4.48亿元，EPS为1.16/1.55/1.98元，当前股价对应PE为43/32/25倍，给予公司“买入”评级。

风险提示：短期投入压力较大；政策推进不及预期；市场竞争加剧。