天健集团：业绩延续靓丽，静待大项目入市

天健天骄项目结算致业绩靓丽，全年增速或将收窄。公司预计前三季度归母净利润13-14亿元，同比增长421.5%-461.6%。净利润高增主要因天健天骄项目结转收入增加。考虑天健天骄南苑项目大部分已经结转，叠加上年四季度高基数，预计全年业绩增幅或将收窄。

销售同比下滑，静待北庐项目入市。受疫情与推盘不足影响，公司上半年认购金额10.0亿元，同比下降34%。考虑天健天骄北庐已结构封顶、计划年底预售，该项目计容建面12.6万平米，住宅可售面积9.4万平，总货值近100亿，随着该项目年末推售，预计后续销售额有望逐步回升。

深圳国资建工整合平台，积极拓展城市建设与服务。深圳市国资委正以天健集团为主体整合市属建工板块资源，组建国有全资的特区建工集团，推动公司向城市建设及运营的大建工平台转型升级。围绕城市建设，公司积极拓展碧道、棚改、水治理、学校改扩建EPC 工程等新业务；围绕城市服务，不断强化商业运营、物业服务、路桥隧管养服务、棚改领域运营服务能力，打造满足城市多层次需求的“城市综合运营商”。

投资建议：维持原有盈利预测，预计2020-2022年EPS 分别为0.82元、0.93元、1.07元，当前股价对应PE 分别为9.5倍、8.3倍和7.3倍。公司明确以城市建设和城市服务为主体，以投资和新型业务为两翼，全力推进“做强规模、做优利润、做大市值”，短期随着重点项目的推售和结转，销售和业绩有望延续增长，中期作为深圳建工资源整合平台，未来业务模式有望转型升级，激励制度亦不断完善，维持“推荐”评级。