广汽集团9月产销点评：行业复苏叠加超强产品力，双周期共振

合资品牌广丰/广本持续强势，9月份销量8.1/8.8万辆，同比25%/+22%，环比+21%/+21%。分品牌来看，广丰雷凌/凯美瑞YARiS L 销量分别为2.6/1.8/1.1万辆；广本单月销量创历史新高，雅阁/缤智/皓影/飞度/凌派销量分别为2.3/1.6/1.5/1.3/1.0万辆，其中飞度上市仅2个月即实现月销过万。明星车型凯美瑞、雅阁大换代1～年后，目前价格依然坚挺，汽车之家数据显示终端优惠幅度0.2-1.5万元，远低于同级别其他车型优惠幅度，体现其超强产品竞争力。

广菲克/广三菱9月销量为3862/7030辆，同比-36%/-39%，环比21%/41%，仍处于逐月回暖状态。

自主品牌9月销量3.1万辆，同比+5%，环比+18%，MPV 和新能源表现亮眼。传祺MPV 家族M8+M6销量7329辆，同比+36%；广汽新能源9月销量为7006辆，同比+75%，其中埃安系列销售6876辆，同比+72%，新发布的SUV 埃安V 销量稳定，连续2个月销量超2000辆。

月24日，公司发布了面向3200人的不超过2.2亿股的股权激励计划，约占当时公司股本总额的2.14%，助力长期发展。此次激励计划覆盖面更广，包括了公司的高管和核心技术/业务骨干等，旨在于5-6年的时间内留住人才，将凝聚人心，提升经营效率。

盈利预测和投资评级：持续维持公司“买入”评级。基于审慎性原则，暂不考虑股权激励计划对公司的影响，预计公司2020~2022年营业收入分别为615.06亿元、695.02亿元、764.51亿元，同比增速分别为3%、13%、10%；归母净利润分别为71.60亿元、82.84亿元、96.77亿元，同比增速分别为8%、16%、17%。2020-2022年对应EPS 为0.70元/0.81元/0.95元。

风险提示：国内汽车市场恢复不及预期；自主品牌发展速度不及预期。