希望教育：拟入主世纪鼎利，有望发挥职教板块协同效应

希望教育全资子公司特驱五月花拟以3.93亿元收购世纪鼎利8.75%股权，成为世纪鼎利控股股东：2020年10月12日，希望教育集团有限公司全资子公司特驱五月花与世纪鼎力签订转让协议，根据协议：世纪鼎利控股股东、实际控制人叶滨拟将其持有的5000万股世纪鼎利股份（占公司总股本的8.75%）作价3.93亿元人民币（可调整）转让给特驱五月花，转让价格为7.85元/股；同时将其持有的4574万股世纪鼎利股份（占公司总股本的8.00%）对应的表决权不可撤销地全部委托给特驱五月花行使。世纪鼎利的控股股东将变更为特驱五月花，实际控制人将变更为陈育新与汪辉武。

特驱五月花拟以9.01亿元认购世纪鼎利向特定对象发行的股票，若发行成功，则特驱五月花持股比例将达到29.76%：2020年10月12日，特驱五月花将在与世纪鼎利的《表决权委托协议》约定的委托事项完成后，计划以认购价现金认购世纪鼎利发行的1.71亿股股份，发行价格为5.27元/股，认购价为9.01亿元人民币，限售期为18个月。完成本次认购事项后，希望教育将通过特驱五月花合计持有世纪鼎利2.21亿股，占总股本29.76%，世纪鼎利控股股东、实际控制人保持不变，仍为特驱五月花以及陈育新和汪辉武。

世纪鼎利已有布局职业教育板块。目前世纪鼎利的职业教育业务包括为国内高职领域提供学历教育运营服务和教育装备产品的销售、提供国际学历课程教育运营服务及高端财经类培训服务两大业务；公司拥有“鼎利学院”、“美都教育”两个职业教育品牌，分别面向工科及金融财务管理方向提供全日制学历教育服务，截至2019年，公司在工科方向方面已和国内37所大学合作成功开设运营了19所鼎利学院，18个专业合作项目，公司在金融财管方向开设了5家美都国际金融学院，并开设了1家以艺术设计为主的国际学院。公司职业教育业务收入从2015年2.37亿元增长至2019年3.15亿元，2019年占总收入25.29%。

希望教育“入主”世纪鼎利，有望发挥职教领域的协同效应：本次认购后，希望教育将间接控制了世纪鼎利，双方有望在职业教育板块上产生协同效应，希望教育可以通过世纪鼎利对外进行学历教育运营服务及国际学历课程教育运营服务输出，以轻资产模式进行业务扩张，进一步拓展业务区域，同时吸收世纪鼎利在资源整合、企业信用、风险防控方面优势。

投资建议：我们预测公司FY20-FY22归母净利润为6.03/9.01/10.72亿元，对应PE 为24/16/14x，维持买入评级。

风险提示： 民促法落地存不确定性；收购尚未完成；招生不及预期；本专科学院学额增长空间有限；师资力量可能受限等。