国防军工行业周报：宏观环境+内生增长，催化军用半导体“高弹性”

行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅1.90%，位列29个一级板块涨跌幅第21位。国防军工三级行业中, 国防军工、兵器兵装、航空军工、航天军工和其他军工均处于涨势，涨跌幅分别为1.90%、 1.69%、2.26%、1.59%和1.83%；目前中信军工一级行业PE 在88X 左右。

国防工业发展受制于国内电子元器件科技创新程度。我国国防科技工业中军工电子是一个相对独立的产业集群，同时所涉及的电子信息技术、部组件及装备服务于航空、航天、兵器和船舶等其他产业集群，为主战装备飞机、卫星、舰船和车辆由机械化向信息化转变提供技术支持和武器装备的配套性支持。同时，因为行业特性敏感，技术封锁较为严格，尤其在当今单边主义抬头的大环境下，国防工业发展在一定程度上与国内电子元器件科技创新程度息息相关。国内半导体目前在上中游与国外技术相比仍存在较大差距，国内厂商在进入高端市场方面有一定难度和壁垒。当前产业情况在一定程度上制约了我国军工半导体以及国防现代化的发展。然而，目前国内半导体在产品种类上已经较为完备，具备了一定的国产替代能力。

在目前的贸易环境下，随着国内下游客户不断提升国产元器件的使用比例、下游应用需求增加反哺上游产业培育。

半导体产业市场空间广阔，内生增长有望加速，军民半导体企业都将受益于行业下游增长。根据半导体行业协会数据，中国自2013年起便常年占据全球市场的55%以上。随着5G、新兴消费电子、汽车电子、AI、物联网等下游应用领域的进一步兴起，中国对芯片等半导体产品的需求将继续扩大。

从宏观环境来看，对于民用市场，目前我国民用IC 产业链严重依赖国外产品，贸易争端升级突出供应链安全问题，国产化需求有望加速。对于军用市场，我国军用半导体 “外循环”天生薄弱，然而宏观环境恶化或将催化军工产业发展和投入。