非银行金融行业周报：政策环境持续优化，继续看好券商板块投资价值

市场表现

9月28日-10月9日，上证综指上涨1.64%，申万非银指数上涨0.40%，行业跑输大盘1.24个百分点。非银子板块中，证券板块上涨0.35%、保险板块上涨0.42%、多元金融板块上涨0.83%。个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为宝德股份、浙商证券、派生科技，分别累计上涨6.30%、5.13%、4.84%。估值方面，截至10月9日申万证券（III）市净率（LF）为2.11倍。

行业要闻

银保监会：加强保险机构投资管理能力事中事后监管；国务院明确六方面举措提高上市公司质量；尾佣上限规定威力将显！销售新规实施，公募基金销售费高于管理费怪状将锐减；证监会同意首单创业板上市公司重大资产重组注册；券业前三季度股权承销榜出炉，全年业绩已成定局。

重要公司公告

天风证券（601162）：公司发布非公开发行A股股票预案。本次非公开发行股票面向符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者（QFII）以及其他境内法人投资者、自然人等不超过35名（含）的特定对象。本次非公开发行A股股票数量不超过1,999,790,184股（含），发行募集资金总额不超过128亿元（含）；西部证券（002673）：公司发布非公开发行A股股票预案。本次非公开发行股票的发行对象为包括陕西投资集团有限公司在内的不超过三十五名特定投资者，本次非公开发行A股股票数量不超过1,050,551,931股（含本数），募集资金总额不超过人民币75亿元（含本数）。

投资建议

9月28日-10月9日，申万证券Ⅲ指数上涨0.35%，跑输沪深300指数2.08个百分点，日均股基成交额6372.09亿元，环比上周下降12.25%，截至9月30日两融余额14721.91亿元，较9月25日下降268.62亿元。上周五两市成交额7112.6亿元，较节前一周止跌回升。10月份是三季报披露期，虽然节前市场有所回调，交投活跃度下行，但三季度券商整体业绩确定性依然较高。

10月9日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，从六大方面部署了重点举措：一是提高上市公司治理水平；二是推动上市公司做优做强；三是健全上市公司退出机制；四是解决上市公司突出问题；五是提高上市公司及相关主体违法违规成本；六是形成提高上市公司质量的工作合力。我们认为，上市公司是资本市场的重要组成部分，从生产经营、融资并购、信息披露等方面全面提高上市公司质量有助于资本市场的持续健康发展。券商作为资本市场的重要中介，将会持续受益于做强做大的资本市场。

券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，监管宽松周期下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。

风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期。