2020年国庆档总票房近40亿成历史第二，行业健康复苏。1）总票房与单日票房恢复水平超过80%，观影人次及场均人次逐步恢复。2020年国庆档8日综合票房累计39.58亿元。2020年国庆档前7日票房恢复至2019同期票房83%，8日票房恢复到2019国庆档票房89%；2020年国庆节单日票房为6.79亿元，为2019年的90%水平；观影人次恢复至去年84%水平，场均人次恢复至79%；2）2020国庆节作为2020第一个重要可出行的长假，形成今年第一个“返乡潮”，观众回乡后拥有充足的休闲时间，“重要口碑影片+社交功能”带动观众走进电影院，成为国庆节重要的娱乐选择之一；3）口碑影片上映带动国庆档复苏。部分原定2020春节档重要影片选择国庆档上映，如重要动画电影《姜子牙》、成龙动作片《急先锋》及《我和我的家乡》，重要影片上映带动了行业复苏。
影院端：全国影院建设逐步推进，部分头部影投公司份额提升。1）全国影院持续复工：复工影院总数为10,432家，复工率达到92%；2）影院、屏幕建设增长放缓。2020年因疫情影响，全国影院暂停营业，行业进入“冰冻期”，影院总数、银幕数增长放缓：影院总数同比增长3%，银幕数量同比增长4%；疫情前单银幕票房产出降幅收窄；3）部分头部影投公司复苏超越行业水平、市场份额有所提升。其中万达影院国庆档票房恢复到2019年的92%，超行业复苏水平，观影人数和票房占比全国分别为12.8%、13.8%，同比分别提升1.2pct、0.6pct。
内容端：疫情影响下，上映影片数量与高票房电影少于去年，《姜子牙》高开低走《我和我家乡》逆袭居上。1）疫情影响下，上映影片数量少于去年，影片评分低于去年。2020国庆档上映影片为6部，2019年国庆档上映数量为10部；2020年国庆档重要影片三平台平均分为8.13，低于去年同档期的均分8.66；2）仅有一部《我和我的家乡》有望获得超30亿票房。2019年有2部接近30亿票房电影，1部10亿票房电影。2020国庆档高票房电影同比减少；3）《姜子牙》排片、票房、场次开局占优后口碑分化票房及人次下降，《我和我的家乡》逆袭居上。
投资建议：推荐猫眼票务平台及龙头内容和院线公司。国庆档是2020年是迟来的“春节档”，多部重要影片上映提振观影热度、加速行业复苏。
若未来疫情持续有效控制，更多优质影片定档，上座率逐步放开至100%，Q4或将恢复至疫情前水平。而在疫情影响下，行业加速出清或将带来电影行业更为集中的局面。1）我们推荐直接受益于行业复苏的票务平台猫眼娱乐（H）；2）关注万达电影：院线龙头受益于影院行业集中度提升，重要电影《唐探3》有望2021春节档上映；3）关注北京文化：《我和我的家乡》为国庆档票房第一，增厚公司业绩；《封神》大作或于2021春节档上映；4）《姜子牙》因剧情、题材等导致影片有争议，口碑分化不达预期，但电影质量与制作水平仍在提升。我们认为作为中国动画电影赛道的王者，从长期视角来看，仍推荐《姜子牙》主出品方光线传媒。
风险分析：疫情二次爆发影响、上座率持续限制、影片档期变动等
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