2020年9月份宏观经济数据预测：经济回升态势延续

9月份宏观数据预测：CPI=1.7，PPI=-2.2，出口=12.6，进口=-10.9，顺差=620（USD）亿，M2=10.2，M1=7.5，新增信贷17000亿，信贷余额12.9，工业6.0，消费1.5，投资1.0。

市场看法：经济平稳中趋改善整体上看，经济平稳中延续改善、价格结构改善、政策维持偏松的组合格局仍是市场共识，经济运行延续改善趋势，同时机构间的预期分歧仍然较大。认为经济将趋平稳成为市场主流预期，但延续改善方向不变，经济运行结构更趋合理，表明市场对经济运行质量的缓慢提升，是主流性预期。无论是通胀、货币、进出口，还是工业、消费、投资，预期分布差距仍都较为明显，但预期方向都一致，乐观情绪明显上升，数值上也体现了市场对通胀持续回落、货币延续偏松格局的判断，表明市场虽然对经济短期运行回升状态的界定比较一致。

我们看法：经济运行回升势头仍未结束投资是中国经济第一增长动力“赶工期”下的投资加速现象将出现；货币政策重回中性稳健基调，货币增长将边际回落，但货币结构改善效应和强调发挥资本市场功能的促进作用，将促使稳货币、宽信用的组合逐步呈现，2020年经济延续平稳回升的态势不变！从复工复产推进情况和高频数据变动看，中国经济已进入了后疫情时代，结构调整和解决增长中的升级问题中心成为经济发展核心，培育新的经济增长点成为经济运行重点，各方面经济活动正处恢复反弹中，预计经济运行热度将逐渐上升，后续增长的态势也更趋明了。

房地产市场：成交平稳中房价维持升势缓慢9月的房地产行业政策主要包括调控政策、人才吸引以及资金监管。

2020年3季度后,楼市成交已回升至疫情前水准基础上，呈现走稳迹象，并维持偏高态势。2020年9月份，全国30大中城市的周成交规模平均为410.5万方，上月为385.1万方，2019年同期为380.3万方，从走势上看，成交不仅脱离前期疫情期间低点，而且向上穿越了疫情前的正常区间，并超过了去年同期水平。从前期成交规模变化态势及政策基调看，未来成交仍会高位延续，楼市成交新平衡区或抬升到新阶梯高度，高房价对实体经济的伤害必将进一步加大。

经济延续回暖，资本市场双回暖趋势不变前期资本市场运行表现平稳中偏软的态势，主要是受海外市场和经济动荡局势忧虑的传染影响。受楼市泡沫一直未能打破影响，制造业投资一直未能从根本上得到激励；货币政策强调投向结构下将由偏松回归中性。资本市场短期受货币政策变化带来的心理冲击，有所波动，尤其是债券市场受到影响较为明显，但经济平稳特征重新得到市场认可，通胀拐点确认，融资成本下降带来正面效应将逐渐显现，2020年4Q中国资本市场双回暖趋势不变！当前市场对宏观经济形势的认识市场看法：经济平稳中趋改善整体上看，经济平稳中延续改善、价格结构改善、政策维持偏松的组合格局仍是市场共识，经济运行延续改善趋势，同时机构间的预期分歧仍然较大。近期多家机构POLL表明，虽然市场对经济回升速率的预期有所放缓，认为经济将趋平稳成为市场主流预期，但延续改善方向不变，经济运行结构更趋合理，表明市场对经济运行质量的缓慢提升，是主流性预期。无论是通胀、货币、进出口，还是工业、消费、投资，预期分布差距仍都较为明显，但预期方向都一致，乐观情绪明显上升，数值上也体现了市场对通胀持续回落、货币延续偏松格局的判断，表明市场虽然对经济短期运行回升状态的界定比较一致。在7月份实经济回升呈现降缓态势后，8月份实际经济数据再度呈现了延续回升的趋势，原先已有降温的市场偏乐观经济预期应再度上升，尽管近期海外不确定因素增加导致国内资本市场表现偏软。从预期看，进出口萎缩的市场担忧已完全消退，“衰退式”高顺差状况延续，表明疫情使得全球经济重心加速趋向中国。

预期还表明，投资回升到持平状态后仍将缓慢上行，且机构间预期比较一致；工业和消费前期就已回升至正增长状态，市场整体认为回升态势将延续，增长缓慢加速态势不变。

我们看法：经济运行回升势头仍未结束笔者依然认为，投资是中国经济第一增长动力，其增长前景如何，将直接决定中国经济增速变化，“赶工期”下的投资加速现象将出现；货币政策重回中性稳健基调，货币增长将边际回落，但货币结构改善效应和强调发挥资本市场功能的促进作用，将促使稳货币、宽信用的组合逐步呈现，2020年经济延续平稳回升的态势不变！从复工复产推进情况和高频数据变动看，中国经济已进入了后疫情时代，结构调整和解决增长中的升级问题中心成为经济发展核心，培育新的经济增长点成为经济运行重点，各方面经济活动正处恢复反弹中，预计经济运行热度将逐渐上升，后续增长的态势也更趋明了。市场预期物价将延续平稳回落；PPI低迷走势延续是市场主流看法，经济低迷时期“防通缩”应为价格管理主要方向，笔者前期的这一预期显然正在兑现。由于外面环境没有改善，尤其是美国疫情失控，欧洲疫情第二波正在形成发展中，以及美国大选前的政治不确定性上行，中国经济发展和资本市场运行的海外环境冲击因素仍将存在。但在中国经济和宏观政策再度进入平稳期后，资本市场将再度迎来平稳运行期，核心资产价值将重新呈现，债市在实体经济降成本趋势下，随着融资利率体系水准的逐步降低，亦将逐步上行！