10月流动性前瞻：边际有所收紧

外汇占款对流动性负面影响不大。外汇占款总体较为稳定，波动不大，预计环比减少80亿元。目前中美利差仍然维持高位，考虑目前海外疫情存在不确定性，美国大选临近，市场避险情绪反复，预计10月人民币汇率将继续保持震荡。

M0和商业银行库存现金预计环比减少300亿元，对流动性产生一定负面影响。预计10月M0环比减少800亿元，商业银行库存现金环比减少500亿元左右，综合来看对流动性的负面影响规模在300亿元左右。

预计10月财政存款环比增加1500亿元，收缩流动性。综合考虑历年10月财政存款环比情况，以及新增减税降费一系列优惠政策，预估10月主要税种收入合计为8000亿元左右，缴税压力较9月有所增大，财政存款预计环比增加5000亿元，收缩流动性。

预计10月缴准环比增加1080亿元，对流动性影响偏负面。预计10月缴准基数环比增加12000亿元，同时加权平均法定存款准备金率在9%左右，综合考虑之下预计缴准将环比减少900亿元。

公开市场操作方面，10月到期共计回笼流动性10500亿元，较9月规模小幅增长，预计央行10月会采取相应对冲工具来继续保持流动性合理充裕。

10月债券供给压力减小，对流动性有一定的正面影响。预计10月利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）总发行量在7500亿元，环比减少5000亿元。国债方面，预计10月国债总发行量为3400亿左右，净融资额1300亿左右。地方债方面，预计10月地方政府债总发行量为1800亿左右，净融资额1200亿左右。政策性银行债方面，预计2020年10月政策性银行债发行量约2300亿元，净融资额约-220亿元。此外，预计2020年10月同业存单发行会有所上升，约为13500亿，净融资约1000亿元。

从资金面来看，9月R007均值为2.3617%，高于8月0.69bp；DR007均值为2.1707%，低于8月均值1.70bp，资金面有所放松。

综合各因素来看，预计10月相对9月流动性边际小幅收紧，预计央行将坚持总量政策适度，维持流动性合理充裕水平。

风险提示：美国大选；海外疫情恶化。