经济高频数据周度跟踪：假期需求整体维持扩张，债市趋势行情仍需等待

综述：假期生产活动整体旺盛，大宗商品价格回升。十一期间钢铁产量维持高位，下游汽车轮胎开工率与江浙织机负载率均有所回升，螺纹表观需求显著回升，大宗商品价格有所恢复，能源、黑色、化工产品价格多数上行。

需求方面，乘用车销售维持强势，地产销售与土地成交双双下滑，出口运价创15年以来新高。9月第5周乘用车零售增11%，9月全月上升9%，十一期间销售上行7%，整体仍偏强。院线票房恢复速度继续放缓，十一出行人数恢复近八成。

30城地产销售与百城土地成交双双下滑，但似乎受到数据统计因素影响，30城4WMA 销售平稳回落，一线城市维持强势，二线负增长，三线同样有所下行，土地溢价率略有下行。BDI 指数持续回升，出口运价指数创2015年以来新高。农产品价格指数回落，主粮中，大豆与豆油价格下跌，豆粕上涨，玉米价格再创新高。

海外方面，特朗普染疫尚未提振民调，市场正为民主党全胜定价。在特朗普确诊新冠、叫停刺激法案谈判影响下，资本市场波动加剧。但在整个国庆假期期间，美股整体相对仍然维持震荡上行的态势，美元指数震荡走弱。资本市场似乎已经在为拜登赢得总统大选，民主党同时获得参众两院多数席位可能带来的财政赤字扩大、增大企业税率与富人税率的情形定价。近期美国经济恢复节奏似乎有所放缓，但似乎尚未改变回升趋势，鲍威尔称经济前景非常不确定，若复苏出现反复，或是财政法案迟迟不能推出，美联储可能加大购债规模。

货币政策对前期过度宽松的纠正基本结束，但基本面延续上行，债市趋势性行情仍需等待。从9月央行态度以及三季度货币政策例会看，央行对于过度宽松带来的政策空间不足以及后遗症的担忧也有所减弱，前期快速收紧的过程可能告一段落。但从基本面上看，建筑开工虽低于预期但整体仍然向上，出口强势带动经济自发修复力量增强，资金面紧平衡的状态或仍将维持，MLF 利率或是存单利率下限，短端利率下行空间有限，长端则仍有上行风险。政府债券发行完毕或带来交易性机会，但趋势性行情仍需等待。

风险因素：国内政策力度超出预期，疫情海外发展超出预期。