医药生物行业周报：推荐Q3业绩高增长板块（API、CXO、检测），关注新冠疫苗Q4进展

伴随着近期新冠疫苗和新冠病毒中和抗体研发进展突破，我们强调现在全球新冠疫苗研发进入下半场，预计11月份开始陆续会有新冠疫苗的III期临床数据公布，关注疫苗板块优秀公司投资机遇。从三季报业绩情况来看，我们建议关注业绩确定性较高的CXO板块和特色原料药板块投资机会。

投资要点二级市场：服务板块领涨，制药板块承压，关注疫苗股的再次回暖上周（2020.9.28-2020.9.30）医药板块上涨0.06%，跑输沪深300指数0.32个百分点，在所有行业中涨幅排名第11名，涨幅并不明显。2020年初以来，医药板块上涨44.94%，跑赢沪深300指数32.96pct，位列所有行业涨幅第5位，目前仍然表现出较强的超额收益。从板块分布上看，上周医疗服务和医疗器械板块涨幅较佳，分别为3.38%和2.09%；其他子板块均有所下跌，其中化学原料药和中药饮片板块本周下跌明显，周累计跌幅分别为2.10%和2.94%。

考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务，根据浙商医药重点公司分类情况来看，上周板块间表现分化明显，医疗服务及医药服务领涨板块，分别上涨2.54%及1.94%，特色原料药和生物药板块下跌最为明显，跌幅分别为3.66%和2.68%。

其中，医疗服务板块主要是通策医疗（+7.22%）和爱尔眼科（+6.97%）表现抢眼拉动板块上涨。医药服务板块重点公司普遍表现较好，康龙化成（+4.12%）、昭衍新药（+3.62%）和药明康德（+3.60%）表现更优。值得注意的是，特色原料药板块由于2020Q3人民币升值及负面消息影响预期下带来投资者对2020Q3短期业绩担忧，使得出口份额占比较大的华海药业（-10.92%）和天宇股份（-12.92%）出现明显下跌。我们认为汇兑损益及负面消息影响均为偏短期因素，强调关注特色原料药整个行业的长期投资价值：前向一体化、CMO拓拓展业绩天花板、全球洼地走向全球盈利。公司业绩受到产品、产能节奏的影响，技术平台、生产质量控制体系等很重要。

重点研究更新《泰格的故事：从中国强到全球大——泰格医药推荐逻辑》》泰格医药2010-2020年的十年，经历了两个阶段：①2010-2015年，高品质的坚持者。②2016年以来，国内创新升级受益者。我们认为优秀公司沉淀的基因（管理层、组织机制、持续进化能力），是奠定未来十年在国内市场份额加速提升和全球化拓展的基石，这也是我们持续推荐公司的核心支撑点。

《业普洛药业2020年三季报预告点评：利润增长仍在快车道》》三季报预告：利润增长仍在快车道。公司发布2020年三季报预告，预计2020年1-9月归母净利同比增长41.33-50.6%，对应2020Q3归母净利同比增长19.73-46.26%。我们认为，公司收入结构调整的背后，源于技术平台积累、生产质控能力提升和客户口碑积淀。持续看好公司CDMO项目加速增长和业绩兑现，API端随着产能释放、认证拓展，有望支撑现金流和业绩持续增长。

我们对特色原料药板块的观点是：中长期持续有投资价值，但基本面兑现节奏因每家公司的发展阶段、产能布局节奏、存量业务面临的竞争环境差异、技术实力等或有比较大的差异。

投资建议：关注三季报业绩和新冠疫苗研发进展，持续推荐成长逻辑清晰的的API与与CXO板块短期持续关注后疫情时代下“枢纽性”和内需驱动型板块的成长确定性。结合全球化思维（特别是海外疫情蔓延中所暴露的我们在基础医疗投入不足的问题，这个可能会带来医药新基建的加大投入），优选医药板块中景气度提升的细分领域，如新基建相关的医疗器械、API等。从三季报业绩情况来看，我们持续推荐的业绩确定性较高的CXO板块和特色原料药板块投资机会。

此外，伴随着近期新冠疫苗和新冠病毒中和抗体研发进展突破：1）辉瑞/BioNTech新冠医疗向EMA递交滚动审查申请；2）礼来/君实新冠病毒中和体抗体II向期数据公布，并向FDA用提交使用LY-CoV55单药疗法治疗高风险COVIN-19患者的紧急使用授权申请；3）复宏汉霖新冠病毒中和抗体获FDA计批准开展临床，我们强调现在全球新冠疫苗研发进入下半场，预计11月份开的始陆续会有新冠疫苗的III。期临床数据公布，关注疫苗板块优秀公司投资机遇。

中期看，我们强调从市场化、全球化的视角出发，寻找全球接轨、替代升级领域的投资机会，推荐制药创新升级领域（API+CXO）、器械创新升级领域（补短板+技术迭代赛道）和医疗服务龙头。

结合公司质地、板块景气度和估值情况，我们推荐：药明康德、泰格医药、昭衍新药、普洛药业、仙琚制药、复星医药、康弘药业等。

风险提示：行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。