石油化工行业9月动态报告：低油价利于行业盈利提升，看好下半年业绩表现

1、1-8月我国原油加工量同比增长3.27%，下游需求继续复苏。整体来看，1-8月我国加工原油4.38亿吨，同比增长3.27%；原油产量1.30亿吨，同比增长2.09%；原油进口3.68亿吨，同比增长12.12%；原油表观消费量4.98亿吨，同比增长9.47%；对外依存度73.85%，再创历史新高。

2、1-8月我国成品油表观需求同比下降7.49%，降幅继续收窄。1-8月我国成品油产量2.17亿吨，同比下降8.01%；成品油出口3148万吨，同比下降10.77%；成品油表观消费量1.88亿吨，同比下降7.49%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化-10.79%、-24.41%、0.06%，降幅均继续有所修复，尤其是柴油需求表现抢眼。由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量占比在逐渐下降，更多的转向生产化工品。

3、9月油价经历过山车，依旧维持低位震荡走势。9月份，受沙特阿拉伯下调对亚洲10月份供应的原油官方销售价、美国驾车旅行高峰季节结束、美股重挫等不利因素影响，油价于9月中上旬连续两周下跌，降至6月以来新低，随后有所反弹，依旧维持低位震荡走势。截至9月28日，Brent和WTI油价分别达到42.43美元/桶、40.60美元/桶，虽然较4月份低点已有较大幅度上涨，但自年初以来仍有30%以上的跌幅。

4、行业表现落后于整个市场，排在109个二级子行业的80位。年初至今，石油化工行业收益率-0.76%，表现逊于整个市场，排在109个二级子行业的第80位。截至9月28日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））约为37.46x，主要受到上半年行业大幅亏损所致。预计随着油价反弹，未来行业估值有望回落。

投资建议

看好下半年行业盈利预期环比改善带来的投资机会，建议重点关注卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化（600028.SH）。

风险提示：油价持续下跌风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。