银行受让利实体以及资产质量表现不确定的担忧影响，年初至今中信银行业指数下跌5.5%，板块估值处于历史最低位。站在当前时点，银行股利空基本落地，伴随让利实体任务明确、经济复苏持续性确认以及中报预期得到稳固（银保监会行业数据以及首份上市行中报本周完成披露均有助引导此前较为混乱的中报预期），银行板块有望迎来拐点。板块空间则取决于后续资产质量表现、经济复苏持续性以及市场投资风格变化。从长期来看，上市银行更有望在混业经营发展的大趋势中充分受益，具备长期配置价值。
个股方面，我们推荐业务特色鲜明、高盈利能力的招商银行、宁波银行、常熟银行；估值低位、存业绩弹性的兴业银行、光大银行。
一周板块表现回顾（2020.8.10-8.14）:上周银行板块上涨2.65%，跑赢沪深300指数2.72pct（沪深300指数下跌0.07%）；按中信一级行业分类标准，列全部行业2/29。上周银行板块成交量126.87亿笔，占全部A股成交量的3.22%，处于中等水平；板块成交金额为1088.60亿元，占全部A股市场成交额的2.16%，处于中等水平。上周银行板块涨幅前五为杭州银行（15.94%）、成都银行（9.93%）、常熟银行（8.13%）、南京银行（8.04%）、平安银行（5.62%）。
利率跟踪：（1）上周央行连续五日开展逆回购操作，累计投放流动性5000亿元，8月14日有100亿元逆回购到期，通过逆回购累计净投放4900亿元；银行间资金面维持紧平衡。同时，将于8月17日对本月到期的两笔中期借贷便利（MLF）一次性续做。
上周Shibor利率全线上行，隔夜/7天/14天/1个月品种较前一周分别上行12/2/26/2bp报2.18%/2.22%/2.31%/2.31%。1天/7天/14天品种银行间回购定盘利率环比前一周分别上行13/15/30bp报2.21%/2.35%/2.40%。（2）国债到期收益率：1年期上行5bp至2.27%，10年期下行5bp至2.94%。（3）企业债到期收益率：1年期环比前一周上升2bp至2.91%；5年、10年期环比前一周分别下降2/2bp至3.86/4.07%。（4）同业存单到期收益率：1个月期同业存单到期收益率(AAA+)环比前一周下降3bp至2.10%，3个月期环比上升1bp至2.57%，6个月期环比下降1bp至2.77%。国有行、股份行同业存单发行利率环比前一周分别下降3/1bp至2.55%/2.59%，城商行、农商行同业存单发行利率分别上升1/9bp至2.70%/2.74%。
：行业政策跟踪：（1）8月10日银保监会发布数据，上半年商业银行累计实现净利润1.0万亿，同比下降9.4%。不良率、拨备覆盖率没有大幅波动。截至二季度末，商业银行不良贷款余额2.74万亿，较上季末增加1243亿；不良贷款率1.94%，较上季末增加0.03pct；拨备覆盖率为182.4%，较上季末下降0.80pct。（2）8月11日，央行发布7月社融金融数据。7月末社融存量规模达273.3万亿，同比增12.9%；7月社融新增1.69万亿，同比多增4068亿。7月新增人民币贷款9927亿，同比少增673亿。7月末M2同比增10.9%，增速环比下降0.4pct；M1同比增6.9%，增速环比上升0.4pct。
（3）银保监会主席郭树清：疫情所带来的金融风险存在一定时滞，预计有相当规模贷款的风险会延后暴露，未来不良贷款上升压力较大。要做实资产质量分类、加大不良贷款处置力度；预计今年全年银行业将处置不良贷款3.4万亿元。将下更大气力深化金融领域关键性改革，包括加快中小银行改革、大力支持直接融资、完善银行保险机构公司治理等。（4）央行公布数据：7月末，商业银行结构性存款规模为10.17万亿，较6月末的10.83万亿减少6547.19亿。此前监管部门要求在9月30日前结构性存款要压降至年初规模（9.60万亿），按目前进度来看压力不大，仅剩0.57万亿。
个股跟踪：（1）江苏银行：8月14日，公布半年报，实现营收250.57亿元，同比增14.33%；实现归母净利润81.46亿元，同比增3.49%，净息差2.1%。报告期末，资产总额2.23万亿元，较上年末增7.77%，不良率为1.37%，较上年末下降1BP。
（2）交通银行：近收获央行许可公开发行不超过300亿元永续债。（3）光大银行：近日，北京银保监局批准公司控股子公司北京阳光消费金融股份有限公司开业，注册资本10亿元，主要从事发放个人消费贷款等业务。（4）兴业银行：获央行许可发行不超过300亿元永续债。（5）浦发银行：近日银保监会同意公司在上海筹建浦银理财有限责任公司。（6）中信银行：8月14日，发行400亿元人民币二级资本债券，票面利率为3.87%，募集资金将用于补充本行二级资本。
风险提示：经济失速下行带来资产质量严重恶化；政策预期外变动。
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