零售行业月度策略：国庆与中秋双节共助内需加速回暖开启Q4消费“尖峰时刻”，维持推荐高弹性优质标的

1. 8月社消总额年内首次转正同比上涨0.5%，限额以上企业单月增速环比大幅改善社会消费品零售总额8月单月实现由负转正充分表明我国内需消费市场已恢复至疫情前水平，同时也从侧面反映出居民消费信心与收入情况在各地方政企的多方助力下已实现明显回升，我们维持四季度国内零售市场继续企稳向好的判断，预计随着我国经济整体进一步复苏，社消增速有望回归至疫情前水平，预计全年社消仍有1-2%的增速表现。

2. 商贸零售指数9月下跌8.70%，零售行业PE 估值高于历史中枢水平9月份商贸零售指数下跌8.70%，跑输沪深300（-4.75%）、上证综指（-5.23%）、深证成指（-6.18%）、新零售指数（-7.22%）。商贸零售各子行业中，一般零售板块（-7.71%）优于商贸零售行业整体水平；专营连锁板块（-9.83%）、贸易板块（-9.69%）、电商及服务板块（-9.34%）、专业市场经营板块（-9.22%）均低于商贸零售行业整体水平。零售行业整体PE 估值明显高于中枢水平，其中电商及服务、超市、综合业态三大行业估值指标依旧处于相对高位。

3. 10月投资建议：维持全渠道配置，推荐酒流通商、化妆品及电商服务标的环比爆发式增长，国内文旅消费将迎来疫情过后的第一波高峰。政策层面，“百城万企促消费”全国消费促进月活动将持续开展至10月8日。企业层面，苏宁易购已于9月28日提前正式启动2020年双十一大促，出台50亿补贴、“J-10%省钱计划”、价保延长至11月12日共三大政策等。10月份维持前期全渠道配置的逻辑不变，同时建议增持酒流通商、化妆品以及电商服务中的优质标的。公司方面维持推荐组合： 华致酒行（300755.SZ）、珀莱雅（603605.SH）与壹网壹创（300792.SZ）。