奇安信公司首次覆盖报告：进击的创新网安龙头

高速发展的创新型网络安全领军，首次覆盖给予“买入”评级 公司是国内创新型网络安全领先厂商，2017-2019年公司营业收入复合增长率接近96%，发展势头迅猛。未来随着公司逐渐步入高质量发展阶段，盈利能力有望提升。我们预测公司2020-2022年归母净利润为-3.28、0.06、4.85亿元，EPS为-0.48、0.01、0.71元/股，当前股价对应PS为16、11、9倍，公司PE高于行业可比公司平均水平，PS与行业可比公司平均水平基本持平，考虑公司为网络安全领军厂商，正处于业务高速扩张期，首次覆盖给予“买入”评级。

高举高打，高投入铸就强实力 公司保持远高于行业平均水平的投入力度，打造了强大的产品、服务竞争力及完善的营销体系。技术研发上，公司重点建设四大研发平台，打造了面向网安新形势的体系化、协同联动的产品体系。营销体系上，公司实行“网格化”管理，将营销体系进一步下沉，持续向二三线城市及企业级市场发展，实现商业全覆盖。

激进式进攻，意欲引领网安新赛道 新技术、新理念已经成为网络安全市场的重要驱动力，特别是云安全、威胁情报等新兴安全产品和服务逐步落地，自适应安全、情境化智能安全等新安全理念接连出现，为行业发展不断注入创新活力。公司在态势感知、零信任、云安全、代码安全、SD-WAN等新兴领域及“新赛道”重点布局，并已走在市场前列，为公司长期发展提供充足的动力。

紧抓行业需求，打造精尖安全服务体系 《2017年上半年互联网安全报告》统计显示2020年我国网络安全人才总需求量将达140万人，人才缺口巨大。公司切中行业需求，在绵阳设立了人才培养基地&安全运营服务总部，并建设了覆盖全国的应急响应服务体系，目前技术支持、安全服务人员已超过2500人，精尖的安全服务体系也将成为公司未来发展的重要武器。

风险提示：商誉减值风险；持续亏损风险。