北方华创：国内半导体设备布局最全龙头，前景可期

公司业务优势明显叠加行业景气上行，首次覆盖给予“增持”评级公司作为国内泛半导体设备龙头公司，产品覆盖全面，市场空间广阔，自身技术实力强大，有望受益于半导体设备行业景气度回升及国产化替代趋势。公司真空设备及新能源设备受益于下游需求扩张，同时公司定增加强自身研发实力，产能扩张，未来增长可期。我们预计2020-2022年公司可分别实现EPS0.85/1.11/1.40元，当前股价对应PE200/153/122倍，首次覆盖给予“增持”评级。

半导体设备市场广阔，国产替代带来发展机会半导体专用设备在半导体产业链中的地位至关重要，集成电路制造工艺的技术进步，会推动半导体专用设备企业不断追求技术革新，持续加大投资。全球半导体行业规模稳定增长，同时半导体产业链不断向中国大陆转移，中国半导体设备市场规模快速发展。目前我国半导体设备国产替代率仍然较低，但国产设备厂商已经切入多个工艺制程且占据了一部分市场份额，未来国产化替代空间较大。信息技术驱动和政策支持进一步助力半导体设备的发展。半导体专用设备技术壁垒高且通过客户验证难度大，因此半导体设备格局马太效应明显，有利于行业龙头公司北方华创等。

公司半导体设备竞争优势明显，多元化布局前景可期公司半导体设备产品覆盖范围广泛，且新产品储备充足，下游厂商投资扩产及国产化替代进行时，增长动力充足。短期从预收账款来看，在手订单充足，中长期公司定增投入高端集成电路设备研发及扩产，继续提升研发能力及产能，为未来增长储能。真空设备方面公司绑定隆基股份，有望受益于其产能扩张。公司新能源设备有望受新能源汽车的产量增长拉动，同时定增加强精密元器件竞争力，市场份额有望不断提升，前景可期。

风险提示：下游晶圆厂资本开支不及预期风险，新产品研发不及预期风险，国产替代进程不及预期风险