安科生物：业绩符合预期，期待生长激素下半年表现

事件：

安科生物发布2020年半年报，上半年实现收入7.12亿， 同比下降6.69%，实现归母净利1.62亿，同比增长10.30%，实现扣非归母净利1.47亿，同比增长3.21%。业绩符合预期。

投资要点：

短期内受疫情影响， 期待疫情消退后生长激素的表现。

Q2实现收入3.97亿，同比下降4.6%，净利润基本持平。分业务来看，中德美联受影响较大， 上半年实现收入0.14亿（去年同期0.30亿），法医DNA检测服务受疫情冲击较大。一季度表现较好的干扰素，由于二季度疫情得到控制，销售回落。生长激素方面， 预计与去年同期销售差别不大（报表生物制品口径产品主要是生长激素） ，主要是由于去年同期取得GMP认证后发货较多、基数较大，叠加今年疫情对生产激素的新患推广有影响。 疫情影响消退后，期待高价水针型产品的对业绩的贡献。

研发顺利推进。

公司的三款单抗产品，抗HER2单抗第Ⅲ期临床试验入组结束，目前正在积极整理临床资料，准备报产；抗VEGF单抗在推进第Ⅲ期临床试验；重组抗PD1单抗正在进行第Ⅰ /Ⅱ期临床试验。长效型生长激素处于生产线准备中，待申报生产阶段。 半年度研发费用0.53亿，与去年同期基本持平。

维持“推荐”评级。

安科生物在抗肿瘤领域布局丰富，单抗、 CAR-T、溶瘤病毒均有项目储备，主营生长激素在疫情影响消退后有望重回快车道，看好公司长期发展。预计2020-2022年EPS分别为0.29、 0.35、 0.43元，对应8月25日收盘价， PE分别为61、 50、 40倍，维持“推荐”评级。

风险提示生长激素推广不及预期；染色体建库、法医鉴定业务推广不及预期