家电行业：地产销售改善，家电表现可期

事件：统计局发布2020年1~8月房地产行业数据。8月单月，全国新建商品住宅销售面积YoY+14.7%，增速创年内新高；单月住宅竣工面积YoY-5.0%，降幅环比明显缩窄。销售与竣工数据均有所改善，将拉动未来家电行业增长。我们也看到，近期终端监测数据显示家电销售情况良好，佐证了地产竣工逻辑，我们继续看好2020Q3~Q4家电行业销售表现。

8月商品住宅销售快速增长：根据统计局数据，8月新建商品住宅销售面积增速环比提高4.8pct。我们认为，住宅销售表现较好的主要原因为：1）当前货币政策较为宽松，居民购房需求释放。根据融360监测数据，2020年7月20日~8月18日，全国首套房贷款平均利率为5.25%，环比下调1bp；二套房贷款平均利率5.56%，环比下降2bp。2）疫情过后，房企推盘意愿较强烈。我们判断，2020Q4地产销售或保持良好增长态势，拉动未来家电需求。

住宅竣工面积降幅有所收窄：8月单月，全国住宅竣工面积YoY-5.0%，降幅环比收窄7.7pct。我们认为，前期受疫情影响，各个地产企业关注年内销售回款，资金优先支持新开工项目，导致竣工有所延期（详见《7月地产数据点评：地产销售向好，提振家电需求》），但目前竣工端正逐步改善、交付节奏恢复正常，未来家电需求也会逐步兑现。需要一提的是，销售数据对于竣工数据有前瞻意义，中长期的竣工上行趋势可期。

线上厨电销售放量：根据奥维云网数据，8月线上厨电套餐（烟灶）、烟机、燃气灶销量YoY+12.4%/+33.6%/+30.6%。我们判断，受益于前期地产的良好表现和疫情过后的需求释放，厨电销售保持快速增长。考虑到部分家电购置需求延后兑现，我们认为，2020H2厨电行业及龙头公司的经营表现可期（详见2020中期策略报告《变局之年，适者生存》）。

投资建议：2020年是变局之年，家电投资也需要结合行业变化，顺势而为。我们认为，2020H2地产销售有望保持增长态势，拉动未来家电需求，建议重点关注厨电板块（老板电器、浙江美大、华帝股份）。结合当前市场估值，除了厨电板块，我们也建议关注以下投资机会：渠道改革（格力电器、海尔智家、美的集团）、国企改革（海信视像、海信家电、澳柯玛）、需求质变（海容冷链、石头科技、小熊电器、九阳股份、新宝股份、苏泊尔）。

风险提示：外贸环境的恶化，地产政策收紧。