传媒行业中期回顾暨9月投资策略：疫情影响上半年业绩表现，关注国庆档及游戏新品表现

八月传媒板块与市场表现整体相当1）8月份传媒（中信指数）上涨2.46%，跑输沪深300指数0.12个百分点，在中信一级30个行业中，传媒板块排名第14位；2）个股表现较为分散，涨幅居前的为焦点科技、联创股份、思美传媒、华谊嘉信、华谊兄弟、分众传媒、联建光电等标的；跌幅靠前的为凯撒文化、深大通、掌阅科技、美盛文化、利欧股份等标的。

上半年业绩回顾：疫情拖累上半年表现，游戏板块表现靓丽1）受疫情影响，2020年上半年A 股传媒板块营业收入、净利润同比分别下滑16.2%、37.6%。2）分行业来看，上半年除互联网外，大部分行业净利润均出现较大幅度下滑；3）从内容板块来看，受疫情影响上半年电视剧及电影板块业绩均出现显著下滑（同比分别下降823%、421%），游戏板块表现优异，上半年净利润同比增长55%；4）分季度来看，Q2营收及净利润增速均持续改善，疫情所带来的负面影响正在逐步消退。

把握景气周期，关注国庆档及游戏新品表现1）新品驱动下游戏板块有望保持高景气，推荐三七互娱、吉比特、掌趣科技、心动公司、祖龙娱乐、世纪华通、电魂网络等标的；视频推荐在线视频龙头芒果超媒、新媒股份；2）关注拐点复苏，电影（光线传媒、万达电影，关注华谊兄弟、北京文化）、电视剧（华策影视）、版权运营（捷成股份）、电梯广告（分众传媒）、网吧娱乐（顺网科技）；3）中长期从新生态、新科技落地角度，推荐IP 运营（阅读行业推荐阅文集团、掌阅科技、中文在线；出版龙头新经典、中信出版；图片视频推荐视觉中国；动漫推荐奥飞娱乐）；营销新生态（天下秀等）、云游戏（顺网科技）等方向；4）国信传媒行业九月推荐组合为芒果超媒、三七互娱、光线传媒、吉比特、掌趣科技、万达电影。

风险提示：商誉风险，宏观经济波动风险，监管风险等