杭氧股份：2020Q2业绩好于预期，气体业务成长性逐步体现

公司动态事项

公 司发 布 2020年半 年报， 2020年 上半 年 实 现收入 44.51亿元， yoy+9.26%；归母净利润4.13亿元， yoy+3.56%.

事项点评

公司2020Q2业绩好于预期 公司上半年业绩好于预期，其中Q2实现收入25.83亿元，同比增长 16.92%；归母净利润2.82亿元，同比增长25.37%。 公司设备销售和管 道气在Q2均实现了良好的增长。 从毛利率来看，空分设备毛利率提升 了1.8pct，使得公司的综合毛利率提升0.65pct。由于去年同期政府补助 较多，坏账损失回转，使得净利率同比有所下降。 气体业务成长性逐步体现 从不同业务来看，空分设备实现收入 17.91亿元，同比增长 10%。上 半年共获得空分设备及石化设备订单 33.12亿元，创下近年来半年度 新订合同额新高。公司空分设备在手订单充足保障了公司未来的设备 收入。气体销售实现收入 24.51亿元，同比增长 9.0%； 管道气业务总 体平稳高效，零售气业务先抑后扬。 今年以来，公司陆续获得承德杭 氧二期 2万空分项目、济源杭氧国泰二期 4万空分项目及广东河源德 润钢铁 1.1万空分项目等气体投资项目； 下半年预计有三个气体项目 投产。 公司每年保持一定规模的管道气投产，使得公司气体业务周期 性减弱，成长性占优。

投资建议 预测公司 2020/2021/2022年销售收入为 89.64、 98.99、 108.13亿元， 归母净利润 7、 8.22、 9.9亿元， EPS 为 0.73、 0.85、 1.03元， 对应的 PE 为 30.5、 26、 21.6倍。 维持公司“增持”评级。

风险提示: 行业需求下滑。