8月食品饮料行业社零数据点评：社零增速首次为正，期待旺季到来

国家统计局9月15日公布的数据显示：2020年1-8月份，社会消费品零售总额238029亿元，除汽车以外的消费品零售额215139亿元，同比均下降8.6%。

事件点评：

8月社会消费品零售总额同比增0.5%，为今年以来首次正增长。1）据国家统计局数据显示，随着复工复产复商复市的持续推进，8月份社零数据环比7月份继续改善，为今年以来首次正增长：1-8月份，社会消费品零售总额238029亿元，同比下降8.6%，其中8月份社会消费品零售总额为33571亿元，同比增长0.5%。（2）餐饮消费持续改善，1-8月份餐饮收入21510亿元，同比下降26.6%，其中8月份餐饮收入3619亿元，同比下降7.0%，降幅比上月收窄4个百分点。此外，8月份烟酒类保持正增长，但增速环比下降，主要是目前处于消费淡季：2020年1-8月，烟酒类零售总额为2304亿元，同比下滑1.3%，其中8月份零售总额为306亿元，同比增长3.1%，环比增速有所放缓，考虑到三季度进入白酒中秋国庆前备货时期，预计烟酒类增速将环比加快；1-8月份饮料类零售总额为1410亿元，同比增长10.9%，其中8月份零售总额为199亿元，同比增长12.9%；1-8月份粮油、食品类零售总额为9734亿元，同比增长11.0%，其中8月份零售总额1181亿元，同比增长4.2%。

白酒板块整体承压，结构性分化进一步加剧，随着旺季到来，有望加速恢复增长。根据国家统计局数据显示，2020年1-6月，规模以上白酒销售收入2736.68亿元，同比下降1.27%。利润729.92亿元，同比增长2.22%。销售收入下降速度已经大幅收窄，且利润实现正增长。此外根据徽酒报道，2020年上半年，19家上市酒企总营收1268.75亿元同比增加1.16%1.16%；净利润472.96亿元，同比增加8.35%。在19家上市白酒企业中，上半年营收实现增长的有5家，分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇台；净利润增长的有6家，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇台。其中5家实现营收与净利的双增长。可以看出，总体来看，在疫情的催化下，白酒行业分化日益加剧，高端品牌始终把控着市场主动权，与腰部及以下企业相比，头部白酒企业在疫情特殊时期表现出了顽强的风险抵抗能力。

从线上看，网上零售继续增加，直播电商助力发展。1-8月份，全国网上零售额70326亿元，同比增长9.5%，比1-7月份提高0.5个百分点。其中，实物商品网上零售额58651亿元，增长15.8%，占社会消费品零售总额的比重为24.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长35.4%、1.1%和18.3%。年初的疫情限制了消费者的出行，众多零售商为了自救纷纷从线下走向线上。随着网红带货的崛起，商家纷纷开辟了直播渠道，同时疫情加速了全民直播的步伐，助力电商的进一步下沉。

投资建议：

目前食品饮料估值位于历史高位水平，主要在于其业绩确定性较高受到资金追捧，白酒板块内龙头股以及食品股股价连创新高。虽短期估值较高，但应重视行业的长期价值。坚守确定性阵地，寻找低估值品种。因此建议关注三条投资主线：一是疫情之下获利的个股，全年业绩有望高增长；二是前期受疫情影响较大，一季度业绩表现较差，预计逐季环比改善的低估值品种；三是疫情影响下龙头企业强者恒强。建议关注:白酒、调味品、速冻食品板块。

风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。