1-8月经济数据点评：经济回暖态势明显，外部环境依旧复杂

制造业投资降幅持续收窄，医药和电子投资增幅再创新高。1-8月份制造业投资累计同比降8.1%，前值降10.2%，降幅持续收窄。主要原因有：

（1）疫情得到控制，生产需求持续改善，带动制造业投资持续回升；

（2）分行业看，1-8月份汽车制造业、金属制品业和通用设备制造业跌幅最为严重，分别为-19.3%、-15.4%和-14.4%，子行业降幅相对于1-7月均收窄，其中铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业降幅收窄4.8%，幅度最大。医药和电子保持增幅榜首，维持两位数增长并再创新高。

基建投资降幅持续收窄，商品房销售额增速由负转正。1-8月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.3%（前值降1.0%），降幅持续收窄。主要原因为：

（1）得益于“积极的财政政策要更加积极有为”，地方债发行持续提速扩容，前8个月，发行专项债券2.90万亿元；

（2）复工复产继续推进，拉动基建投资持续增长。商品房销售情况大幅改善，1-8月销售额增长1.6%（前值降2.1%），增速转正。房地产开发景气指数持续提升，居民的购房需求回暖，基本面持续改善。下半年以来，政策调控释放收紧信号，中央重申“房住不炒”，并发布房企融资新规，各地也出台收紧政策。预计未来房地产投资保持上升趋势，加码的调控政策有望平稳市场。

8月社零增速由负转正，部分消费升级类商品增长拉动力较强。1-8月份，社零总额累计同比降8.6%（前值降9.9%），降幅持续收窄。主要原因为：疫情得到控制，内需回升，消费行业回暖。1-8月汽车零售额累计同比下降8.8%（前值降11.6%），降幅持续收窄。8月份社零总额同比增长0.5%（前值降1.1%），增速由负转正。主要增长拉动因素为部分消费升级类商品：8月份增速最高的三个行业为通讯器材类、化妆品类和金银珠宝类，增速分别为25.1%，19.0%、15.3%。

累计工业生产增加值增速转正，电气机械和汽车拉动力显著。8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%（前值4.8%），1-8月累计工业生产增长1.02%（前值降0.4%），增速转正。主要原因有：

（1）复工复产稳步推进，工业生产加快，采矿业增速回正，电力、热力、燃气及水生产和供应业增速加快；

（2）分行业看，8月41个大类行业中有29个行业增加值保持同比增长，数量较上月增加4个。

未来展望：整体来看，1-8月份，国民经济保持稳定恢复，主要经济指标持续改善，但国内结构性、体制性、周期性矛盾并存，境外疫情蔓延、全球政治经济格局反复重调以及贸易摩擦为我国经济发展带来挑战。三大投资中，基建投资降幅持续收窄，财政政策有待持续发力；房地产投资累计同比增幅持续扩大，预计下半年将稳定上升；工业生产继续提振，汽车和电汽机械保持两位数增长。就业方面，8月城镇失业率为5.6%，比上月下降0.1%，1-8月城镇新增就业人数781万人，已完成全年目标的86.8%，就业压力得到缓解。从后期走势看，需求回升、投资加快、消费恢复对整个经济的带动在逐步增强，总的看三季度经济增速会比二季度有明显的加快。