红旗连锁：主业增长稳健，疫情影响逐渐减弱

主业增长稳健，疫情影响逐渐减弱。上半年公司营收增速达到17.89%，其中一季度受疫情影响，居民居家需求利好公司同店增长，随着国内疫情控制良好，二季度公司业务增速有所放缓，营收增速从一季度的23.96%下降为12.14%。受疫情冲击，新网银行贡献投资收益有所下滑。疫情之下，互联网银行经营景气度受到一定影响，上半年新网银行贡献投资收益约5966万元，同比2019年下降14.8%。扣除新网银行投资收益影响，公司主业归母净利润同比增长21.22%。

渠道扩张稳步推进，川内川外同步发展。一方面，公司坚持“以四川为中心、成都为核心”的战略发展方针，加速开拓市场，巩固和提升公司在川内的便利超市行业领先优势，上半年净开门店119家。另一方面，公司以信息管理系统使用权、管理团队和模式、供应链平台输出作价出资人民币3,000万元与兰州国资利民签署《战略合作协议》，共同成立甘肃省红旗便利连锁有限公司，本次共同设立公司，公司以管理输出的方式正式走出了四川，这是公司对新经营模式的探索实践，在提升公司影响力的同时也为公司的进一步扩张奠定良好基础。投资建议：从长期来看，我国便利店业态正处于高速发展时期，公司在供应链、渠道方面具有明显的区域优势，在成都和周边地区仍然具有比较广阔的开店空间，叠加新网银行的高速发展，后续也会继续贡献大额投资收益，我们看好公司后续的成长。预计2020-2022年EPS分别为0.45/0.56/0.67元，对应当前股价PE分别为22/18/15倍。维持“买入”评级。

风险提示：展店不及预期；行业竞争加剧。