食品饮料行业动态报告：中秋国庆白酒预期乐观，建议加重配置

本周观点：近期我们调研发现，市场对中秋国庆白酒动销两旺普遍乐观， 渠道低库存叠加上半年延迟消费的回补， 预计 Q3酒企业绩继续向好修 复。 从现行指标批价来看，茅台的批价维持在 2830的高位，五粮液国 窖也都达到历史高点， 预计随着中秋放量会略有合理回落。今年今世缘、 酒鬼酒、 山西汾酒的提价，底气就在于渠道低库存和竞争格局的优化， 同时对明年的收入利润贡献加大。从竞争格局来看，高端茅五泸依然寡 头垄断，全面看好；次高端竞争更加激烈，看好具备优势省内基地市场 的山西汾酒、古井贡酒和今世缘，以及体量较小弹性较大的酒鬼酒。

乳 业板块推荐光明乳业，管理改善驱动各板块加速成长。食品板块推荐有 友食品，原材料下降带来的利润弹性有望超预期。 市场回顾：本周上证综指下跌 2.83%，沪深 300下跌 3.00%，食品饮料 板块下跌 3.75%，弱于上证综指和沪深 300。食品饮料各子板块中，白 酒下跌 2.06%，啤酒下跌 3.37%，其它酒类下跌 9.06%，软饮料下跌 11.48%，葡萄酒下跌 9.20%，黄酒下跌 2.64%，肉制品下跌 10.25%，调 味发酵品下跌 6.23%，乳品下跌 5.67%，食品综合下跌 7.70%。

数据跟踪： 截止 2020年 9月 12日， 1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦 之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499元、 1099元、 559元、 458元、 500元，价格相比上周分别变动 0元、 0元、 +1元、 +30元、 -13元。 截止 9月 12日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、 水井坊价格分别为 1499元、 1399元、 579元、 438元、 519元，价格 相比上周分别变动 0元、 0元、 0元、 -10元、 +10元。 重要研报： 有友食品(603697.SH) 品类扩张＆渠道下沉，凤爪龙头迎来新 成长。 1）品类扩张： 2016年起先后推出了猪皮晶、竹笋、豆干、鱿鱼、 带鱼等新品类，实行差异化的经销商激励政策来推动新品的市场推广。

2019年公司针对猪皮晶重点开发B端市场，以火锅食材切入，公司设立专 门部门和近20人的团队负责火锅食材类产品的运营管理。火锅食材市场空 间广阔，猪皮晶有望成为新的增长点。 2）渠道下沉：公司不断加大渠道 下沉和精耕细作，华东华南潜力巨大。 2019年起对重庆地区继续细化成4个单元，在川渝以外将加大渠道下沉力度。

风险提示： 食品安全风险，宏观经济增速放缓。