非银金融行业周报：政策宽松提升券商业绩空间，关注板块配置价值

市场表现

上周，上证综指下跌2.83%，申万非银指数下跌2.21%，行业跑赢大盘0.62个百分点。非银子板块中，证券板块下跌5.40%、保险板块上涨3.11%、多元金融板块下跌4.74%。个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为西水股份、仁东控股、中国人寿，分别累计上涨10.15%、5.03%、4.89%。估值方面，截至9月11日申万证券（III）市净率（LF）为2.01倍。

行业要闻

证监会公布具备证券市场信息披露条件的媒体名单；加强私募投资基金监管相关规定公开征求意见；银保监会发布三大保险资管产品配套规则；中银协报告：进一步加强资产托管业务风险管理；银保监会规范保险资金投资债转股投资计划。

重要公司公告

华泰证券（601688）：华泰证券股份有限公司收到中国证监会《关于同意华泰证券股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》文件，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过 500亿元公司债券的注册申请；东方财富（300059）：东方财富信息股份有限公司第五届董事会第九次会议审议通过了《关于对东方财富证券股份有限公司进行增资的议案》，公司现以对东方财富证券的债权7,629,062,175.56元及现金20,937,824.44元，对东方财富证券进行增资，增资总额7,650,000,000.00元，上述债权为公司向东方财富证券提供的借款， 其中可转债募集资金及利息总额7,229,062,175.56元。上述增资总额中，1,700,000,000.00元作为注册资本，5,950,000,000.00元作为资本公积。增资完成后，东方财富证券注册资本由6,600,000,000.00元增至8,300,000,000.00元。

投资建议

上周，申万证券Ⅲ指数下跌5.40%，跑输沪深300指数2.40个百分点，周日均股基成交额9611.44亿元，环比上周下降2.01%，截至9月10日两融余额14863.67亿元，较上周五下降200.67亿元。本周市场调整幅度较大，流动性驱动边际减弱下券商板块下跌幅度较大，预计在当前估值处于相对低位和经济复苏预期背景下板块调整幅度有限。

券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A 股市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，监管宽松周期下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。

我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。

风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期。