建筑装饰行业深度报告：装配式建筑跨越式发展元年，引领板块估值提升

报告摘要：装配式建筑政策扶 持力度加大，龙头企业规模优势日渐凸显。2016年，《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》提出十年内全国建筑装配化率达30%的发展目标，成为装配式建筑政策推进的元年。2016-2019年间全国装配式建筑新开工面积实现三倍增长。各地方政府相继发布优惠、补贴及推广钢结构住宅试点的政策，带动了以鸿路钢构为代表的龙头企业崛起，规模效应日益显现。基于我国建筑业转型和化解钢产能过剩的战略考虑，未来装配式建筑政策利好仍将持续。

装配式设计是前端。装配式建造具备技术前臵特点，在实际设计过程中更加注重过程协同性，有效保障建筑安全性和建造便捷性。BIM 技术助力信息集成贯穿装配式建造全产业链，施工效率及精确度显著提升。华阳国际、汉嘉设计等优势企业立足装配式和信息化建造，装配式设计业务大有可为。 装配式构件是装配式建筑的核心。装配式构件分为混凝土结构、钢结构和木结构201965.4% 30.4% 预计2020年装配式混凝土建筑市场将达到7637亿元。钢结构是未来装配式建筑的发展趋势，市场占比有望持续扩大。 装配式施工高效便利，产业集成叠加EPC 总承包，市场迎来新机遇。装配式施工特点鲜明，相较传统建造模式更加快速高效，市场扩张能力有望持续提升。装配式建造叠加EPC 总承包模式大力推广，市场迎来全新机遇。中国建筑为世界最大工程承包商，装配式施工和EPC 总承包整合效能提升，有望提高整体的业绩和估值水平。

装配式装修承接装配式建筑概念，潜在市场巨大。装配式装修克服了传统装修的诸多弊端，建筑装饰企业可通过装配式装修渗透率的提升实现业绩增长。装配式装修在很大程度上顺应国家全装修的政策要求，同时由于装配式装修标准化、量产化等特点，建筑装饰行业有望实现行业集中度的提升，行业内优势企业也有望扩大市场份额。广田集团、亚厦股份、中装建设、全筑股份等公司已在此领域积极布局。

风险提示：装配式政策推进不及预期，宏观经济风险。