化工行业投资周报：7月经济数据向好，长期看好优质龙头企业

投资组合及调整 扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技

行业市场表现及估值情况 本周申万化工行业指数周跌幅1.96%，跑输沪深300指数1.89个百分点，最新行业PE（TTM）为29.79倍，近五年分位点56.47%；行业PB为2.36倍，近五年分位点46.86%

本周投资观点 1）国内经济正逐步恢复，据国家统计局数据，7月规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速环比持平，其中化学原料和化学制品行业同比增长4.7%，同时国际油价也处于缓慢上行通道，我们认为化工行业景气度未来将持续向好，建议关注行业内龙头企业，相关企业一方面具有强大的护城河，另一方面在行业景气向上过程中还具有较大的业绩弹性，推荐万华化学、华鲁恒升 2）自下而上建议推荐联化科技、龙蟒佰利：联化科技盐城子公司复产在即，公司成功进入医药CDMO领域，公司经营迎来向上拐点；龙蟒佰利在国内率先突破氯化法规模化钛白生产工艺，产能扩张进入快速发展期

重点公司点评 【华鲁恒升】半年报点评：半年报业绩符合预期，逆周期扩张助力未来成长 公司公告2020年半年报，2020年上半年公司实现营业收入59.93亿元，同比下滑15.30%，归母净利润9.04亿元，同比下滑30.93%；单季度来看，2020年第二季度，公司实现归母净利润4.74亿，同比下滑28.82%，环比上升10.23%。 煤化工符合我国富煤少气缺油的基本国情，同时煤化工在成本方面依然具有不断进步的空间，优质的煤化工龙头企业具有长期成长能力，周期向上时还具有较大的业绩弹性。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为20.18、27.09、32.50亿元，当前股价对应PE分别为22、16、13倍，维持“强烈推荐”评级。

行业重点信息 原油：最新WTI油价42.25美元/桶，周涨幅2.50%，布伦特油价44.83美元/桶，周涨幅0.65%。行业动态如下：美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至8月7日当周，原油库存减少451.20万桶，预期减少252.3万桶，前值减少737.3万桶，为美国原油库存连续3周录得下滑，同时预计2020年WTI原油价格为38.50美元/桶，此前预期为37.55美元/桶；预计2020年布伦特原油价格为41.42美元/桶，此前预期为40.50美元/桶； 钛白粉：钛白粉市场价格稳中有涨，目前金红石型钛白粉市场主流报价为12000-14000元/吨，锐钛型钛白粉主流报价为10000-11500元/吨，氯化法钛白粉目前报价为15500-17000元/吨。市场方面：原料高压，下游需求逐步复苏，加之上涨信号提振市场氛围，本周钛白粉价格稳中上涨，目前有22家钛白粉厂家宣布价格上调（共计23份调价函），上调幅度普遍为500-600元/吨，另有个别型号氯化法钛白粉因供应紧张未发布调价函上调价格，交投氛围尚可

风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；贸易摩擦加剧