中国宝武重组太钢,“亿吨宝武”战略更进一步,产业集中度提升。继重组马钢、重钢后,2020年8月21日,持有太钢集团100%股权的山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51%股权,中国宝武将通过太钢集团间接控制本公司62.70%的股份。《中国宝武钢铁集团有限公司发展规划(2016~2021)》明确提出:“2019-2021年,钢铁产能规模提升至8000万吨至1亿吨”。2019年,中国宝武集团粗钢产量为9547万吨,太钢集团粗钢产量为1086万吨,本次重组完成后,宝武集团粗钢产量将达1.06亿吨,离实现“亿吨宝武”战略和“全球钢铁业引领者”的愿景目标更进一步。战略布局方面,目前中国宝武集团资产主要包括宝钢集团、武钢集团、马钢集团、重庆钢铁、八一钢铁等,布局上海、广东、新疆、重庆等地,本次重组太钢集团将进一步扩大中国宝武在华中地区的产业规模,完成在山西的布局,有利于进一步发挥贸易物流、下游客户渠道协同优势。当前我国钢铁行业集中度依然处于偏低水平,按2020上半年产量测算,我国钢铁行业CR10仅有36.6%,宝武收购太钢后可将我国钢铁行业CR10小幅提升至37.6%。
原料供应回升,铁矿石价格仍高位运行:截至9月4日,原材料供应端,巴西铁矿石发货量反弹,周环比大幅上升27.90%,澳大利亚铁矿石发货量周环比-10.66%,供应端整体呈现回升态势。截至9月4日,中国北方六港铁矿石到港量下滑,周环比-6.77%。本周原料端铁矿石价格小幅上涨,目前维持高位运行,钢厂利润空间收窄,焦炭焦煤现货价格均保持不变。
钢材产量微幅上涨,未来上升空间较小:截至9月4日,冷轧板卷、热轧板卷和螺纹钢产量基本不变,周环比涨幅分别为0.90%/0.02%/0.45%;线材产量小幅下滑,周环比-1.23%;中厚板产量小幅上涨,周环比+2.81%;目前钢厂高炉开工率已达高位,叠加钢材利润空间有限,预计钢材产量增长空间有限。
供给保持稳定,下游需求向好,板块估值修复有望提速:钢材供给端整体稳定。截至8月28日,钢厂开工情况基本不变,全国163家钢厂高炉开工率为70.99%;截至9月4日,全国钢厂高炉产能利用率为78.43%。需求端,本周,全国主流贸易商建筑钢材成交量上涨明显,周环比大幅上升23.61%。随着各地雨季陆续结束以及下半年基建的二度发力,预计国内钢铁需求将逐步恢复。同时须重点关注高温天气以及高钢厂库存对于钢材新增需求的抑制作用。海外需求方面,虽然受海外疫情蔓延影响,钢铁外需承压,但各国复工复产加速叠加流动性泛滥等因素,钢铁等主要工业品价格仍偏强运行。下半年地产行业以及制造业复苏将支撑板块需求向好,板块估值修复有望提速。
投资建议:建议关注低估值板材标的:华菱钢铁、三钢闽光;具备高成长性的特钢标的:中信特钢、永兴材料、久立特材;具备显著成本优势标的方大特钢;以及IDC板块热点钢厂杭钢股份、沙钢股份等。
风险提示新冠疫情反复;经济下行加快;原材料价格大幅波动;地产用钢需求大幅下滑。