食品饮料行业月报：高端白酒批价继续上行，成本环境面临一定压力

高端白酒价格上行，上游包材价格上涨8月数据显示，高端白酒批价继续延续上行趋势，包装材料价格尤其玻璃价格明显上涨。其中，一线高端白酒一批价几乎已超过去年高点，茅台一批价已达到2790元一线。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现，7月啤酒产量同比继续维持正向增长但是增速环比下降。成本环境方面，猪肉价格高位震荡，生鲜乳价大幅回升，农产品价格则涨跌不一，包装材料价格环比反弹明显，目前来看成本环境面临一定压力。

各子领域全面上涨，估值溢价趋势延续2020年8月，食品饮料板块整体上涨11.41%，沪深300指数上涨2.58%，行业跑赢沪深300指数8.83个百分点，位列中信29个一级行业第一。子板块中，酒类上涨9.97%，饮料上涨12.45%，食品上涨15.28%。截至8月31日，食品饮料板块绝对PE和PB分别为52.40/10.64，相对沪深300估值溢价率为3.44/6.49。板块近10年PE中位数为30.25，PB中位数5.11，目前板块整体估值远高于中位数，估值溢价持续走高。2020年8月，北向资金小幅流出，合计净流出为20.28亿元。截至2020年8月，北向资金累计净流入为11199.92亿元。上月，北向资金对陆股通标的增仓幅度较大的依然为龙大肉食，增持数量占流通股比例达到6.28%，其次为天味食品以及张裕A，而减持较明显的为迎驾贡酒，减持数量占流通股比例达到2.04%。

投资建议近期上市公司业绩报告披露完毕，食品饮料板块整体略超预期，同时由于行业具有刚需及内需的双重属性，至今年八月底板块继续跑赢市场。从已披露的大众品业绩情况来看，单二季度营收增速普遍由于下游补库存的需求有所加速，叠加终端实际需求旺盛主动收缩费用投放，使得上半年业绩整体超预期。但剔除该影响以后我们认为未来大众品的营收增速或会趋于合理水平，投资逻辑转向长期，建议优选营收增长具有持续性的行业龙头。此外，白酒板块随着季报披露完毕，业绩风险释放，资金在双节前对白酒行业的期待重拾。我们认为，白酒板块的业绩仍然将环比持续改善，行业天然属性仍存，需求将会得到逐步确认，建议优选确定性较高的高端白酒，同时关注次高端动销的恢复情况。综上，我们暂给予行业“中性”的投资评级，继续推荐双汇发展（000895）、伊利股份（600887）、光明乳业（600597）、洋河股份（002304）及五粮液（000858）。

风险提示宏观经济下行风险，重大食品安全风险，疫情防控不及预期