工程机械行业点评报告：挖掘机，8月销量再超预期，三一市占率近30%，力推挖机龙头

事件据中国工程机械工业协会统计，8月纳入统计的25家挖掘机企业共销售挖掘机2.1万台，同比增长51%；其中国内1.81万台，同比增长56%；出口2863台，同比增长26%。

2020年1-8月，共销售挖掘机21万台，同比增长29%；国内19万台，同比增长30%；出口2万台，同比增长21%。

投资要点8月挖机销量持续高增长，同比增长51%，再超市场预期，将持续超预期7月同比增速为55%，8月份增速为51%，单月同比增速下降4个百分点；1-7月份同比增长为27%，1-8月份增长为29%，累计增速加快2个百分点。

下游基建、地产投资增速逐月改善2020年3-7月房地产投资额累计同比增速分别为-8%、-3.3%、-0.3%、1.9%、3.4%，3-7月当月同比增速分别为1%、7%、8%、8.5%、11.7%，逐月改善。

2020年3-7月地产新开工面积累计增速为-27%、-18%、-13%、-8%、-4.5%，3-7月单月增速分别为-10%、-1%、2.5%、9%、11%，逐月改善。

2020年3-7月份，基建投资额（不含电力）累计投资增速为-20%、-12%、-6%、-3%、-1%，当月同比增速分别是-11%、2%、8%、7%、8%，连续4个月保持正增速。

8月中挖同比增长81%，增速超预期；小挖销量维持较高增速1-8月国内大、中、小挖分别累计销售约为2.5万台、4.9万台、11.6万台，同比增长分别为20%、28%、33%；其中8月单月大、中、小挖分别销售2543台、5391台、10142台，同比增长分别为35%、81%、52%。8月国内大、中、小挖销量分别占比14%、30%、56%，与7月比，大挖占比下滑2.2个百分点，中挖提升2个百分点。

挖掘机品牌集中度持续提升，预计三一重工8月市占率近30%挖掘机品牌集中度持续提升，预计1-8月前6大企业市占率合计75%，较2019年全年提升1.5个百分点，8月单月前6大企业市占率合计78%，较2019年全年增长4个百分点，龙头效应趋势明显。1-8月挖掘机国内市场份额前三分别为三一重工（26%）、徐工机械（16%）、卡特彼勒（11%）。我们预计三一重工市占率在8月单月期间进一步提升至近30%，大幅提升，超市场预期，较2019年全年提升近4个百分点，未来市占率将持续提升。

预计下半年仍保持高增长，全年行业销量有望超过25%地产基建投资持续复苏，人工替代、环保及更换需求，挖掘机较高景气度有望延续。我们预计2020全年挖机销量将超30万台，同比增速超25%；龙头公司市占率将持续提升。

投资建议工程机械中持续推荐挖掘机产业链。持续重点推荐：三一重工、建设机械、浙江鼎力、中联重科；看好恒立液压、徐工机械、艾迪精密。

风险提示1）新冠疫情再次爆发的风险；2）中美贸易争端风险；3）基建及房地产投资低于预期。