休闲服务行业事件点评报告：消费缓慢复苏，可选及网上消费表现较好

事件：

国家统计局发布2020年7月社会消费品零售总额数据。

投资要点：

社零数据显示消费缓慢复苏。2020年7月社会消费品零售总额3.22万亿元，环比6月增长0.85%，环比增速为今年来最高；7月当月同比下降1.1%（扣除价格因素实际下降2.7%），降幅较6月份收窄0.7个百分点。汽车类消费品当月增长12.3%，汽车以外的消费品零售额2.89万亿元，同比下降2.4%。1-7月社会消费品零售总额同比下降9.9%，降幅与1-6月相比收窄1.5个百分点，汽车以外的消费品零售额同比下降9.7%。

国内疫情趋于稳定，可选消费逐步恢复。随着国内各地疫情的逐步稳定，住宿和餐饮活动明显恢复。截至7月27日，达到正常经营水平50%及以上的住宿和餐饮业企业比重较6月17日提升4.5个百分点。7月餐饮业整体恢复接近9成，餐饮业收入同比仍下降11%，但较6月份收窄4.2个百分点，连续4个月改善；限额以上住宿企业客房收入降幅较6月份收窄3.8个百分点。目前仍值暑期，跨省团队游放开对游客数量增长刺激明显，景区游客数量限制由30%放宽至50%提升旅游需求。同时，已有十余家航空公司推出“随心飞”相关产品，购买者可以2000-4000元不等的价格在航空公司要求的有效期内兑换符合航空公司要求的机票，具有“任意”、“不限次兑换”特征的机票套餐在市场上广受欢迎，也间接带动国内旅游、酒店、餐饮等需求。暑运期间民航客流呈现持续回升态势，根据东方航空公告数据，7月客座率达到72.82%，较6月提升超过6.38个百分点；铁路方面，7月全国发送旅客量超过2亿人次，环比6月增长24%，逐渐回暖的交运客流量预计也将成为上述可选消费复苏的重要推动力。但值得注意的是，中央要求“坚决制止餐饮浪费”可能会对餐饮企业客单价的影响，需关注餐饮企业多样化应对措施。

网上消费数据亮眼。1-7月实物商品网上零售额5.1万亿元，占比达到25%，占比较上年同期提升5.6个百分点，疫情加速购物网络化和线上化；网上零售额累计同比增长15.7%，较1-6月份增速提升1.4个百分点。通过互联网销售的吃喝类和用品类商品同比分别增长38.2%和18.6%，而穿戴类商品则同比下降0.9%，这与疫情期间大众生活刚需保持一致，预计网购消费习惯仍将延续。

维持行业“推荐”评级：国内疫情趋于平稳对于消费复苏影响有利，尤其是对可选消费中的酒店、餐饮、旅游等的恢复具备较强推动力，进而有可能带动免税尤其是离岛免税消费。此外，网上购物消费习惯已逐步养成并成为重要趋势，网购刚需产品需求更加凸显，作为零售新生态值得重点关注，维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股：建议关注受益于可选消费逐步复苏的各板块龙头宋城演艺、首旅酒店，以及免税行业龙头中国中免，线上线下双融合较好的苏宁易购。

风险提示：疫情反复及加重风险；相关政策推进不达预期风险；相关上市公司业绩不达预期风险。