休闲服务行业周报：关注双节叠加释放的出行出游需求

2020年中秋恰逢国庆，“十一黄金周”将有8天法定长假，若请3天假可以连休11天，请6天假可连休16天，为国内出游尤其是长线旅游带来重大利好。国内疫情趋于稳定后，国内旅游市场先后迎来“五一”小长假、端午假期等出行出游窗口期，从过去两个假期的游客及旅游收入数据看，2020年“五一”小长假首次连休5天，5天内全国共接待国内游客1.15亿人次，实现国内旅游收入475.6亿元；端午3天全国共接待国内游客4880.9万人次，实现国内旅游收入122.8亿元。“五一”与端午期间，全国国内景区均需接待游客量不超过最大承载量的30%，游客数量受到极大限制，分别为2019年的约6成和4成。假期加长对“五一”小长假出游人数有积极贡献，同比降幅明显小于端午假期。

2020年7月15日，文旅部恢复跨省团队旅游，并对景区接待游客量由不得超过最大承载量的30%调增至50%。7月1日至8月31日为期62天的暑期是政策放宽后第一个旅游高峰期，全国铁路累计发送旅客4.56亿人次，达到2019年的六成多；7月民航完成旅客运输量3910万人次，环比6月增长27%，机票价格大幅度促销推动民航出行增长。根据去哪儿网发布的《2020年暑期出游报告》，今年暑期机票预订量恢复至去年9成，上海、成都、广州等多个城市机票预订量超去年同期，酒店行业预订量恢复至去年8成，环比5、6月增长35%，其中高星酒店预订量恢复至去年的96%，8月单月预订量同比增长7%。

暑期出游优异的数据为“十一”黄金周成为新一轮出游高峰奠定坚实基础。面对同样的政策环境，“十一”黄金周有超长的8天法定假期，压抑已久的出行与旅游需求有望集中释放。9月2日起，国庆长假火车票正式预售，去哪儿网数据显示，9月30日、10月1日出发的多个车次已暂无余票，10月1日出发的北京-哈尔滨、深圳-长沙、深圳-武汉、上海-哈尔滨等热门航线热门时刻仅剩全价经济舱机票。私密性较好、接触较少的自驾游预计在黄金周需求将有增长，携程租车数据显示，进入9月，国庆假期的租车已经提前出现紧张态势，价格也明显上涨，海南等热门省份SUV等热门车型预定紧俏。

9月9日至10月8日，商务部将组织开展2020年全国消费促进月活动，横跨“十一”黄金周期间，鼓励各地打通商旅文、游购娱、吃住行各环节，丰富多彩又具有地方特色的“夜经济”、“食经济”等消费主题活动也吸引游客增加停留时间。

2019年“十一”黄金周期间共接待国内游客7.82亿人次，考虑景区游客限制较“五一”、端午放宽，暑期机票、酒店预订情况良好，黄金周学生流可能下滑等因素，我们预计今年“十一”黄金周游客数量有望恢复至去年同期的8成左右，同事朋友、夫妻情侣等将是出游的主要客群，整体消费能力亦有望得到提升。

我们建议重视“中秋+国庆”双节叠加，以及长时期压抑的出行旅游需求释放带来的“十一”黄金周投资机遇，看好对景区和酒店带来的直接受益，推荐关注宋城演艺、首旅酒店、锦江酒店等。此外，免税为海南带来旅游新机遇，海南离岛免税政策放宽、出境游受限催生离岛免税销售额大幅增长，“十一”黄金周成为离岛免税购物佳期，免税市场竞争逐步放开带来免税板块景气度持续向上，推荐关注中国中免、王府井、凯撒旅业。

行业评级及本周重点推荐个股：国内疫情趋于平稳有利于以酒店、餐饮、旅游等为代表的可选消费逐步复苏，维持休闲服务行业“推荐”评级，建议关注有望持续受益的宋城演艺、首旅酒店、锦江酒店、中国中免等。

风险提示：疫情反复或加重风险；相关上市公司业绩不达预期风险；大盘系统性风险。