化工行业周报：TDI、纯碱等产品价格上涨，建议关注行业龙头表现

1）原油：油价上攻乏力，降至8 月以来新低

受美股重挫、美元走强、市场对需求前景担忧等不利因素影响，本周油价降至8月以来新低。截至9月4日，Brent和WTI油价分别达到42.66美元/桶、39.77美元/桶，较上周分别下跌5.31%、7.45%。 预计短期内原油需求不会有明显改善，原油市场仍将处在供需基本平衡状态，油价也将延续窄幅震荡格局。但中长期来看，随着全球经济逐步复苏，原油需求也将有所修复，油价也将有望震荡上行。

2）库存转化：本周有收益，但年初以来依旧损失

依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在15元/吨（上周70元/吨），年初至今为-138元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在101元/吨（上周211元/吨），年初至今为-274元/吨。

3）价格涨跌幅：TDI、顺酐、纯碱等产品价格涨幅较大 在重点跟踪的182个产品中，本周价格涨幅较大的产品有TDI、顺酐、液氯、纯碱、碳酸二甲酯等；价格跌幅较大的产品有棉短绒、原油、二氯甲烷、燃料油、固体蛋氨酸等。

4）价差涨跌幅：粘胶短纤、顺酐、甲醇等产品价差涨幅较大

在重点跟踪的135个产品价差中，本周价差涨幅较大的产品有PBT价差（PTA）、粘胶短纤价差（棉短绒）、甲醇价差（煤）、苯价差（石油）、顺酐价差（碳四）等；价差跌幅较大的产品有二氯甲烷价差（甲醇）、SBS价差（丁二烯）、环氧乙烷价差（乙烯）、涤纶长丝（POY）价差（PTA）、丁腈橡胶价差（丁二烯）等。

投资建议

综合考虑到TDI、纯碱、顺酐、甲醇等产品价格/价差涨势明显，相关企业盈利有望持续改善，建议重点关注沧州大化（600230.SH）、三友化工（600409.SH）、山东海化（000822.SZ）、齐翔腾达（002408.SZ）、广汇能源（600256.SH）。

整体上，我们判断油价在下半年将维持当前水平甚至小幅上涨。低油价利于石油加工企业盈利能力修复，且油价温和上涨企业存在库存转化收益；同时下游需求预期要好于上半年。看好下半年行业盈利改善带来的投资机会，建议关注卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）。